上游：国产矿TC2500元/金属吨，进口矿TC再降5美元至15美元/干吨，锌精矿进口窗口打开，锌精矿港口库存自4月以来首次录得增长，但以前期长单补入为主，国产矿争夺依然激烈，矿山利润6300元/吨，冶炼厂不含副产品收益亏损在1300元/吨，低TC、低锌价下，6月株冶、盛屯等炼厂下调开工，供应环比预减7500吨。

需求：6月北方高温、南方多雨影响基建、地产等项目推进，家电板块进入产销淡季，消费端对锌价支撑不足。短期随着锌价持续走低，镀锌企业原料和成品库存均较低，逢低补库增加，SMM镀锌周度开工环比增加0.41pct至63.42%；压铸锌合金仍处于淡季，周开工环比降1.29pct至54.04%；氧化锌周度开工环比降2.41pct至58.22%。

库存和持仓：LME锌库存高位略回落至25.4万吨，0-3月深贴水51.9美元；SMM锌社库下滑至19.69万吨，国内锌锭社库拐点信号较明确，但比价朝着进口方向打开，海外锌元素持续补入预期依然存在，矿偏紧向锭不足的过渡仍未实现。

宏观：欧降息，美点阵图释放年内仅降息一次的偏鹰信号，美元大幅反弹；欧盟对我国新能源汽车品牌加征不同程度关税，市场认为此举影响较小，欧盟或因我国对等制裁而经济雪上加霜，欧洲市场迎来黑色星期五，后续新能源汽车实际出口情况有待数据验证；5月房地产销售面积累计同比下滑20.3%，施工面积累计同比下滑11.6%，地产行业复苏依然缓慢；我国M2-M1剪刀差继续扩大，社零和工业增加值不及预期，国内经济主要依赖制造业和出口拉动，多头情绪明显受挫。

走势：基本面供需双弱，宏观偏利空，锌短线承压，炼厂减产预期走强，下游逢低补库需求依然存在，暂看2.3万元/吨第一支撑位能否止跌企稳，产业做好卖保。

（来源：国投安信期货）