上周沪铅主力期价高位震荡。

基本面看，原料铅矿及废旧电瓶供不应求格局未改，铅锭新国标对微量元素要求趋严，炼厂原料或倾向铅矿，加工费降无可降。废旧电瓶价格延续上行，易涨难跌态势下铅市成本端支撑稳固。6月原生铅及再生铅炼厂检复产并存，安徽铜冠、赤峰山金银铅、河南岷山、济源万洋检修，河南豫光金铅计划复产，原生铅产量预计环比持平。安徽华鑫月初环保停产、超威因原料问题减产、叠加前期减产企业如太和县奥能金属和宁县瑞银复产时间不确定，供应扰动因素依然存在，不过部分企业如江西齐劲、安徽天畅预计月中旬复产，预计再生铅月度产量环比增2.5万吨左右。需求端看，沪伦比价延续上涨，不利于铅蓄电池出口，叠加国内尚处消费淡季，部分企业端午放假1-3天，且后期不排除调降生产计划。部分炼厂复产及下游放假，库存短期延续累增压力。

整体来看，部分大型炼厂复产，下游端午放假及铅锭潜在进口冲击，库存累积压力增加拖累铅价，但原料价格坚挺及部分炼厂计划减产，供应仍有回落预期，基本面多空因素交织。短期宏观情绪回落将拖累铅价走势，下方关注18200元/吨附近支撑。

策略建议：观望

风险因素：市场情绪转向，炼厂复产超预期