宏观

1、美国5月ISM制造业PMI指数48.7，上月为49.2，新订单下滑3.7个百分点，这是两年最大跌幅。而标普制造业PMI指数终值51.3，较上月提高1.3个百分点，数据差异，但美经济较预期放缓的基调得到加强。受数据不利影响，美元指数下跌，2年期美债收益率跌到4.82%，9月降息预期小幅上升到60%。

2、欧元区5月制造业PMI终值47.3，为14个月新高，德法都出现增长，此外英国、日韩都在扩张区上升。

3、中国财新5月制造业PMI指数51.7，较上月提高0.3个百分点，为近两年高点。整体来看中美制造业增长有所放缓，但其它国家仍维持温苏态势，而中国5月落实一大批稳增长计划和相应的资金，后期恢复增长的可能性较大。整体宏观乐观情绪有所减弱但全球增长的基调仍维持。

4、原油大跌，分析称OPEC 将自原减产延长到9月，10月或迎来增产，显然这一解读暗示的是对需求的预期转弱，即经济中期增长预期转弱，暗示了风险资产的多头情绪减弱，关注对整体商品的拖累。

现货

1、LME持续降库，亚洲仓库存有持续流入，现货贴水维持在126美元，纽铜也维持小幅降库，但现在7-9转贴水，暗示移已完成，暂时看挤仓已结束，价格缺乏新的动力。

2、沪铜今日现货升水继续收窄到80元，价格略稳定后下游信心有所回升，逢低点价持续。下游总体仍认为当前绝对价格过高，新订单缺乏。目前为止终端需求大幅下滑，需要看到终端需求持续释放才能真正给予价格支撑，关注价格结构变化。盘中看持仓减仓，比价也较昨天继续下滑，盘面表现不算很强。

3、消息面，据报告智利矿山与国内炼厂开始年中的采购谈判，矿山方面提出的下半年长单TC在10美元中位数，意其认为全年精矿供应缺口在40万吨，可能精矿紧张会在下半年进一步加剧。5月受铜价大涨影响，低氧杆需求严重不足，大量转产粗铜和阳极板，炼厂现已有很多的粗铜库存，5月国内精铜产量很有可能继续超预期。但目前国产废铜已大量消耗，进口废铜仍深套中，预计三季度进口到货也会明显减少，后期废铜补充逐步减少。下半年炼厂产量增速放缓的基准预期仍不变。总之年中加工费谈判可能对中期多头情绪有所刺激。

4、结论：美中数据都弱于预期，宏观多头情绪转弱，或对铜形成进一步压制。现货方面国内下游逢低买兴维持，暗示当前价格有一定需求支撑，不过终端新订单仍偏弱，观察买盘持续性，短多谨慎，估计维持近期窄幅震荡区间。

（来源：迈科期货）