【铜】

周五沪铜盘中震荡收阳，上期所库存增加9946吨至300964吨，高铜价抑制需求。国际铜库存流出1.9万吨至2.57万吨，伦铜亚洲库近期连续小增，反映精铜出口。物流上继续关注美铜仓量风险。今日现铜83245元，上海贴水290元。情绪上，美国初请失业金及5月综合PMI初值指数回升到两年最高，继续提振维持较长时间高利率的韧性，贵金属调整。今晚关注美国耐用品订单及消费者信心指数。本轮铜价涨幅大，长期溢价因素强，调整节奏需一步步看。

【铝及氧化铝】

今日沪铝窄幅波动，华东华南现货贴水略有收窄。本周社库小幅下降，以今年来表观较高的消费消费来看二季度有望回到低库存状态。沪铝连续收长上影线显示高位阻力较大，中期维持多头思路，短期市场情绪切换较快，关注3月以来上行趋势线支撑，等待回调买入机会。氧化铝市场维持偏紧状态，后期关注矿山复产能带来多少供应增量。本周各地现货快速跟涨，期货回调后基差大幅收缩，短期下方空间或有限或继续围绕4000元波动。

【锌】

海外锭几无补入，下游逢低拿货，SMM社库略走低至21.29万吨，社库暂无明确拐点信号。SMM锌现货报价对近月贴水收窄至85元，进口矿冶炼利润不佳，国产矿争夺依然白热化，矿冶矛盾突出，短期不支持锌价深跌，短暂回调后，沪锌遇多头回补，加权持仓增至23.7万手，沉淀资金47亿，关注传统淡季下的实际需求表现。宏观面依然顺应我国复苏和美元信用重构下的再通胀逻辑，沪锌以偏强震荡看待，上方压力2.56万元/吨，下方以20日均线为支撑。

【铅】

由于原生铅和再生铅炼厂集中检修，铅锭供应区域性紧张延续，下游逢低采买消化社库，叠加仓单流出，SMM铅社库环比回落2万吨至5.84万吨。SMM原生铅报价对近月合约贴水收窄至270元/吨，精废价差扩大至100元/吨，下游拿货尚可，短时支撑铅价。废电瓶回收商积极抛货，废电瓶价格跟随铅价下跌50-100元/吨，再生炼厂原料供应好转，个别炼厂计划提产。下锭依然偏紧，进口窗口未打开，原料端紧张局面略有缓解，对高铅价支撑走弱，随着前期利多逐步消化，沪铅高位回调压力增加。鉴于再生铅原料成本偏高，短线难言深跌，暂看1.8万整数关支撑。后市能否进一步走低，需要持续跟踪废电瓶供应情况。

【镍】

沪镍弱势回调，市场交投收缩。现货支撑趋弱，金川升水1150元，俄镍贴水450元，电积镍贴水1200元。镍铁报价涨至985元每镍点，矿端仍是主要支撑。库存来看，镍铁库存开始吃紧，纯镍库存和不锈钢库存继续增加，需求端缺乏支撑。印尼RKAB镍矿审批总体缓慢。另关注中菲关系。市场集中在矿端炒作，但实际库存不利于价格冲高，镍市陷入震荡。

【锡】

沪锡减仓收阳震荡，盘中仍体现一定的抗跌与韧性，短线关注MA10日均线支撑、20日均线阻力。现锡报272750元，上期所库存增加445吨至17818吨。算力需求上，英伟达季度业绩超预期。供应上，佤邦4月精矿出口量低，有消息认为当地已着手复产，但仍可能影响未来两个月锡矿供应，同时生产积极性存疑。关注社库，等待多配点位。