由于废电瓶等原料供应矛盾仍存，叠加中央环保督察，部分企业处于减产状态，导致锭端供应阶段性收紧，关注铅锭进口情况，短期建议逢低买入套保思路对待，谨防价格高位回落风险。

核心观点

现货方面：LME铅现货升水为-48.91美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨100元/吨至18425元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为40元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-165元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至-190 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-140元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨25元/吨至-100元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨100元/吨至10800元/吨，废白壳较前一交易日上涨75元/吨至9975元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至10375元/吨。

期货方面：5月20日沪铅主力合约开于18730元/吨，收于18830元/吨，较前一交易日涨85元/吨，全天交易日成交117641手，较前一交易日增加16172手，全天交易日持仓82291手，较前一交易日减少3719手，日内价格震荡，最高点达到19060元/吨，最低点达到18670元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于18890元/吨，收于19085元/吨，较昨日午后收盘涨255元/吨，夜间震荡。

供应方面，短期内预计流入国内的进口矿难有增量，而国内铅精矿流通货源依旧偏紧，整体成交情况较为一般。原生铅方面，河南地区原生铅冶炼厂检修恢复后维持稳定生产；湖南地区受环保督察影响，开工率下滑。云南地区此前检修减产的电解铅冶炼厂尚未恢复。再生铅方面，安徽地区开工率下滑明显，主因部分炼厂设备故障叠加原料到货量较少有所减产。河南与江苏地区炼厂生产情况相对稳定。消费方面，铅蓄电池市场淡季态势延续，普遍以刚需采购为主。

库存方面：截至5月20日，SMM铅锭库存总量为7.85万吨，较上周同期增加1.16万吨，社会库存累积。截止5月20日，LME铅库存为209425吨，较上一交易日减少3475吨。