宏观

1、美国4月CPI同比增长3.4%，前值3.5%，环比增长0.3%，前值0.4%，核心CPI同比3.6%，前值3.8%，核心CPI环比增长0.3%，前值0.4%。数据符合预期，通胀持续回落，但仍远高于目标。更重要的一个数据是零售销售，4月零售销售同比增长3%，前值为3.8%，环比持平，前值为增长0.7%，分析认为高油价已损害了消费能力。总的来说4月以来美国数据开始弱于预期，增长势头有所放缓，但按美联储的话来说，经济增长仍高于潜在趋势，就业也仍然稳定，即再增长逻辑依然稳定。数据出来后美元指数大跌，2年期国债收益率大跌10个基点至4.72%，说明市场开始交易9月降息，降息预期还推动美主要股指全面创新高，宏观情绪整体维持多头。

2、欧元区一季度GDP终值同比升0.4%，环比升0.3%，符合预期，欧元区3月工业产出同比降1%，环比升0.6%好于预期，数据验证欧洲经济弱复苏方向，利多。

3、发改委发布开展新能源汽车下乡通知，杭州开始实施收购商品房做保障房。今年稳经济主要抓手一是设备更新和以旧换新，二是发行长期国债实施重大国家战略工项目，目前两个板块的资金都正在逐步兑现中，利多情绪维持。

现货

1、LME亚洲仓库库存继续小幅增加，但北美仓库库存继续降低，纽约铜库存继续降低。北美库存处于极低位，受海外炼厂减产、对俄罗斯制裁等因素影响纽铜可交割品牌货源紧张，且离岸货源到货还需要较长时间，空头交割困难。短线看7-9月差有所收窄，或因近月多头主动换月，多头仍有能力维持在高位。

2、沪铜换月后，现货贴水在260元，进口亏损今天扩大到1400元，远三月进口亏损扩大到1050元。下游畏高，实际消费极弱。但当前比价足以激励炼厂出口，从而限制了沪铜下跌。

3、本周国内铜库存小增至40.9万吨，保税库存9万吨，高铜价导致终端需求减少，持续累库和出口，关注产业链负反馈对铜价的影响。

4、总结：海外开始交易降息，整体多头逻辑维持。铜市由挤仓逻辑主导近期波动，由于纽铜可交割货源近期难以有效增加，铜价强势格局维持，沪铜比价接近下限，有修复比价的要求，支撑较强，略有回调仍可做多。

（来源：迈科期货）