昨日铜价高位回落走势，价格贴近80000一线，持仓总量小幅下降，现货贴水略有收窄。当前宏观预期两条线，制造业周期复苏力度有所削弱，美国4月ISM制造业PMI录得49.2，回落至收缩区间，欧元区主要国家PMI仍处于深度收缩，中国制造业PMI环比有所回落仍处于50上方；降息预期博弈重燃，美联储5月维持利率不变，但表态偏缓和，否定加息预期，关注通胀回升风险，市场在对年内降息预期空间将再度形成博弈之势，非农就业数据不及预期，导致市场再度形成年内2次降息预期的定价。基本面方面，现货TC仍处低位，没有明显反弹迹象，供给收缩预期持续。需求端方面来看，此轮价格快速上行对于消费明显产生抑制，国内5月，去库拐点仍未清晰，且内外价差极端，出口产生利润，洋山铜溢价跌至负值；海外方面在LME注销仓单回升带来深度贴水有所收窄，且俄铜出库增多，关注后续国内出口向LME亚洲库的交仓。

综合来看，市场尚未进一步交易再通胀预期，在制造业均出现回落的背景下，补库周期预期力度削弱，美联储关注通胀回升风险，行动谨慎；基本面目前来看供给收缩预期仍存，TC继续下滑，但库存水平尚处高位，现货流转不畅，铜价交易拥挤度维持高位，转入震荡的概率偏大，做空波动率持有。

（来源：正信期货）