行情回顾：因美国非农全面走弱，资金层面依然乐观，外盘高位震荡，伦锌反弹趋势未改。1）库存和升贴水：LME锌库存高位持续回落至25.4万吨，0-3月贴水30.37美元，投资基金净多头持仓2.7万手；五一假期炼厂正常生产、发货，需求走弱影响下，周一SMM锌锭社库增加至21.63万吨，符合预期，对价格影响不大。2）成本和供应：随着锌价走高，Budel冶炼厂和Tara矿开启复产，矿、冶博弈仍持续；5月进口矿和国产矿TC报价分别跌至35美元/干吨、3200元/金属吨，利于锌价反弹。3）需求：五一期间部分镀锌企业放假2-5天不等，4月镀锌开工整体尚可，铁塔订单表现亮眼、基建前期订单来料生产有所增长、光伏订单今年招标较晚，预计5-6月落地增多；国内新能源汽车发展势头迅猛，轮胎用氧化锌需求预计平稳；印度、东南亚、中东等地区发展带动镀锌出口延续强劲，需求端不悲观看待。4）宏观：5月美联储维持利率在5.25-5.5%不变，但非农数据依然提振降息预期；国内地产利多信号频出，保障房陆续落地，经济和市场信心复苏逐渐同轨，宏观情绪偏积极，锌不宜空配。

走势：宏观和基本面利多共振，沪锌反弹空间仍存，关注实际消费，逢回调多，多单背靠20日线持有。