策略摘要

铅原料端铅精矿及废电瓶供应均较为紧张，且近日原生铅及再生铅部分冶炼厂检修增加，供应端偏紧，对铅价有所支撑，但考虑到铅蓄电池市场进入传统淡季，建议高抛低吸思路为主。

核心观点

现货方面：LME铅现货升水为-31.76美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨75元/吨至16800元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至40元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降50元/吨至-290元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降50元/吨至-190 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降50元/吨至-165元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨25元/吨至-175元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨25元/吨至9950元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至9275元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至9800元/吨。

期货方面：4月29日沪铅主力合约开于17380元/吨，收于17240元/吨，较前一交易日涨35元/吨，全天交易日成交57961手，较前一交易日增加5421手，全天交易日持仓53314手，较前一交易日减少5012手，日内价格震荡，最高点达到17395元/吨，最低点达到17180元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17290元/吨，收于17375元/吨，较昨日午后收盘涨135元/吨，夜间震荡。

基本面上看，铅矿加工费仍维持低位，虽然4月河南地区冶炼厂检修或对铅矿需求有所下滑，但中长期来看铅精矿仍是供不应求。近日再生铅及原生铅冶炼厂检修增多，铅锭供应收紧，消费方面，受传统消费淡季及生产成本等因素影响，铅蓄电池企业开工率下滑，订单表现较为疲软。

库存方面：截至4月29日，SMM铅锭库存总量为5.31万吨，较上周同期减少0.31万吨，社会库存转降。截止4月29日，LME铅库存为270375吨，较上一交易日增加725吨。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧