铅原料端铅精矿及废电瓶供应均较为紧张，对铅价有所支撑，但考虑到铅蓄电池市场进入传统淡季，建议高抛低吸思路为主。

核心观点

现货方面：LME铅现货升水为-28.36美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日持平为16775元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至35元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨70元/吨至-255元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨45元/吨至-205 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨45元/吨至-155元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-250元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨150元/吨至9975元/吨，废白壳较前一交易日上涨75元/吨至9250元/吨，废黑壳较前一交易日上涨75元/吨至9775元/吨。

期货方面：4月22日沪铅主力合约开于17400元/吨，收于16920元/吨，较前一交易日跌320元/吨，全天交易日成交110727手，较前一交易日增加31237手，全天交易日持仓74508手，较前一交易日减少3362手，日内价格偏弱震荡，最高点达到17560元/吨，最低点达到16920元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16880元/吨，收于16840元/吨，较昨日午后收盘跌80元/吨，夜间震荡。

近日铅市场供需双降，社会库存小幅去化。据海关数据统计，2024年3月份精铅出口量4310吨，环比增加139.53%，同比下滑49.56%；1-3月份精铅及铅材合计出口量为15540吨，累计同比下滑68.62%。基本面上来看，海外铅企减产对国内进口铅矿供应的影响并未结束，加工费仍维持低位，虽然4月河南地区冶炼厂检修或对铅矿需求有所下滑，但中长期来看铅精矿仍是供不应求。原生铅方面，河南某小规模电解铅冶炼厂因整改检修减产。消费方面，节后部分放假的铅蓄电池企业生产恢复，周度开工率增加。但考虑到4-5月为铅蓄电池市场传统淡季，若后续铅蓄电池企业订单继续走弱，企业开工率或将下滑。

库存方面：截至4月22日，SMM铅锭库存总量为5.62万吨，较上周同期减少0.91万吨。截止4月22日，LME铅库存为271525吨，较上一交易日增加50吨。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧