沪锡近期跟随基本金属上涨步伐而走强，在两周前面突破25万点大关后，期价涨势愈发陡峭，今日已飙升至近两年高位。
近期锡价大幅走高，如何看待内外盘锡价走势？国内外锡市基本面情况如何？是否会对锡价上行形成掣肘？锡价上涨势头是否仍能延续？未来关注因素都有哪些？文华财经【机构会诊】板块邀请沪锡期货专家为您一一解答。
【机构会诊】：近期锡价大幅走高，如何看待内外盘锡价走势？
创元期货研究院有色新能源组研究员 李玉芬：驱动上来看，除了二次通胀和制造业复苏的宏观情绪助推有色行情外，锡价还有内高外低的库存结构及LME锡多头持仓集中度高导致的挤仓情绪加持，近期走势为伦锡大涨带动沪锡跟涨，连续向上突破，内外比价回落，出口窗口等待开启。
中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫：从交易行为来看，在供应紧张、需求复苏的强预期下，投资买盘热情持续上涨，外盘投资基金净多头刷新近2年新高，多头持仓则为近6年新高，同时外盘持仓与现货仓单比约15:4，多头的挤仓优势进一步成为买盘强势的理由，外盘带动内盘价格突破2023年箱体上限。不过从基本面来看，内盘仍就强预期与弱现实进行博弈，SN00-03期限价差BACK持续走强，而国内现货维持贴水、国内库存中枢不断抬升至历史新高。
华安期货投资咨询部分析师 鲍峰：内外盘沪锡都出现快速上涨的走势，整体原因分为三个方面：其一、去美元化以及再通胀预期下包含金融属性和工业属性的有色金属品种受到市场的整体青睐；其二、锡的供应端支持，主要包括缅甸锡矿主产区曼相矿区复产摇摆叠加印尼地区复产不及预期影响；其三，市场行为来看，交割库库容偏少，空头持仓较为集中。都导致短期价格强势。
【机构会诊】：国内外锡市基本面情况如何？是否会对锡价上行形成掣肘？
创元期货研究院有色新能源组研究员 李玉芬：虽然行情较大，但基本面变化并不多，基本面提供的是安全边际，但在次轮上涨中的驱动占比并不高；佤邦清明的发文加重了后续锡矿原料的担忧，4月预计进口量将出现明显下滑，锭端国内生产稳定，JFX显示印尼斋月后出口开始恢复，而需求是慢变量，海外复苏迹象强于国内，国内库存要见拐点需要一波补库带动，而当前高企的价格让下游望而却步。
中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫：目前锡市格局呈内弱外强，国内现货贴水为主、LME锡现货升水持续走强，全球整体呈弱现实的格局，显性库存刷新达历史新高。全球锡矿供应扰动风险诸多，原料趋紧预期对价格形成支撑，4月7日佤邦工业矿产管理局发布《关于除曼相矿区外其他矿区、矿点需要申请报备复工复产的通知》，强调对曼相矿区的禁采态度，资源整合进程时长超市场预期。同时，全球品位最高的锡矿山产地刚果（金）武装叛乱增加了锡精矿出口绕行成本，去年末刚果（金）非国家武装团队M23控制了锡矿重要供应地NorthKivu省(富产3Ts)，并切断了内外贸易的海关口岸Goma。而全球十大锡矿山之一的Bisie锡矿山，年产量1.2万吨（占比全球锡矿产量的4.5%），虽然生产运营未中断，但增加了锡精矿出口的绕行成本。
下游需求则呈预期强烈、现实跟进乏力局面，AI崛起驱动算力消费预期强劲，叠加光伏用锡需求增速维持高景气发展，锡的消费预期提振价格中枢抬升。不过，当前消费现实仍较弱，全球高库存对涨幅存在限制，目前全球显性锡库存约2万吨，为历史新高水平。其中，因锡价持续上涨，国内现货成交降温，现货持续贴水，至4月19日，中国社会库存（含上期所仓单）累库至1.6万吨，而LME锡持续去库至4千吨，LME现货升水走强。
华安期货投资咨询部分析师 鲍峰：目前看锡基本面边际好转，首先是供给端：缅甸锡矿主产区曼相矿区复产摇摆叠加印尼地区复产不及预期，供给减少。整体半导体需求好转，1-2月全球半导体销售额同比增长15.8%，费城半导体指数仍在继续上涨，都带动市场对于沪锡中长期需求的边际好转，因此整体看基本面处于好转趋势。从中长期看，基本面好转对沪锡价格上涨是推动作用，但短期如此快速的上涨更多是宏观因素推动，基本面跟随的幅度偏缓会制约行情的上涨。
【机构会诊】：锡价上涨势头是否仍能延续？未来关注因素都有哪些？
创元期货研究院有色新能源组研究员 李玉芬：长期基本面看多逻辑不变，但短期主要还是关注，一是LME持仓集中度，二是出口窗口何时开启，目前出口亏损已经收窄，根据SMM上周的测算，仅剩不足4000元/吨的空间。
中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫：短期价格仍有望维持偏强震荡，长期价格或有下修压力，但全年价格中枢有望企稳于箱体上沿附近。市场流传某实体持有至少40%的5月交割的LME锡多头头寸，至4月19日，LME锡盘面持仓量达1.5万手，而交易所仓单仅4千吨，多头的挤仓优势进一步成为买盘强势的理由，关注上方3.7万美金/30万元附近压制。长期来看，随着锡价持续性上涨，成本抬升利于佤邦锡矿出口，曼相矿山的复产预期升温或将制约价格进一步的涨势，叠加国内高库存对涨幅的制约，后市锡价面临涨幅回吐压力。
华安期货投资咨询部分析师 鲍峰：依然对中长期的沪锡上涨趋势呈乐观态度。关注：美联储的货币政策节奏、缅甸锡矿的复产情况、下游半导体行业的整体复苏情况。
