昨日日内铜价高位运行，主力价格运行至76800一线，夜盘价格回落承压，美元指数跳涨至105，国内现货维持刚需采购，出口盈利空间打开，部分炼厂开始转出口向LME交仓。

当前美国经济数据强劲，非农就业继续超预期增加，美国cpi反弹，核心cpi同样超预期增加，市场大幅调整降息预期，6月降息概率骤降，美元以经济韧性和高利率为基础的偏强震荡；制造业表现一端，主要经济体中美制造业均有明显修复性反弹，新订单与新出口订单增长下的制造业补库中，欧洲整体制造业仍然孱弱，经济需求偏低迷。

4月的铜价涨幅归咎于金融周期驱动，海外再通胀交易上抬铜价重心，但再通胀交易的持续性需要相对确定的降息预期，目前来看降息预期的博弈空间大；基本面来看，3月精铜产量超预期增加，4-5月供给收缩预期与需求预期积极目前依然是价格高位运行的强支撑，但上方空间将由期现价差持续偏弱形成明显压制，LME铜现货贴水继续扩大至130美元，处于历史低位且LME铜库存出现一定交仓迹象，当前铜市场在高持仓背景下多空博弈激烈，波动率水平已经明显增大，考虑到价格持续上冲后稳定性不足，短期关注LME铜9500附近压力，库存保值可择机参与，做空波动率策略继续持有，双腿参与区间80000/82000-73000/74000。