SMM4月10日讯：4月国内铝价迎来开门红，海内外铝价强势震荡，国内铝现货价格冲上2万元整数关口，LME 03铝期价也达2470.00美元/吨高位，后续又将如何演绎？

宏观方面

清明假期美国劳工统计局公布最新数据显示，3月新增非农就业人口30.3万，远超预期值20万，前值被下修为27万，过去12个月平均每月净增就业人口23.1万。

该项数据超出市场预期，市场对于美联储降息预期的回调。随后美联储官员的表态也暗示延后降息的可能性，虽然美联储仍表现偏鹰，但假期期间外盘金属仍一路延续涨势。一方面市场更多的关注全球制造业回暖，中美制造业PMI进入扩张区间，市场预计全球进入新一轮的补库周期，经济复苏的预期暂时冲淡了偏鹰的美联储货币信号。

另外国内“以旧换新”、“车贷新政”等利好政策出台，宏观氛围偏多。

供应方面

其次国内电解铝运行产能维持缓慢抬升状态，但云南电力供应仍一定程度上限制国内供应增速，且行业产能逼近天花板，新增产能后续难有大量释放。

根据SMM最新数据显示，国内电解铝建成产能约为4519万吨，运行产能约为4210万吨左右，3月份 (31天) 国内电解铝产量355.5万吨，同比增长4.19%。4月份国内云南地区复产仍有部分产能处于复产状态，预计4月底国内电解铝运行产能或恢复至4235万吨附近，这一数据也是历史同期的高位水平。

除此之外国内1-2月份原铝净进口大增，同比增加222%至47万吨附近，一季度国内铝市场表观消费爆表，同比增长近9.3%左右。进入二季度，国内供应端环比增幅放缓，且进口窗口出现关闭情况，海外进口铝锭流入量有望下降，市场供应量或难超一季度，表观消费的增速收窄，释放了来自供应端的压力。

需求方面

SMM统计2024年3月国内铝加工行业综合PMI指数录得68.8%，回升至荣枯线以上且增幅较大。

从细分的指标上来看，3月国内铝加工下游生产能力已恢复至正常水平，4月下游开工进入旺季，市场仍有较好预期。虽然从即时的消费反馈来看，下游对于高位铝价采购积极性不佳，铝市场现货持续贴水，行业开工有一定的受阻，但这种即时的利空需要一段时间去验证，或需要等待库存重新进入累库、铝材加工费大幅走跌、现货贴水持续扩大等等比较明显的信号出现，才会影响到目前的沪铝运行逻辑。

反观行业库存，据SMM数据显示，2024年4月8日国内铝锭社会库存约为86.3万吨，仍处于历史同期较低水平，虽然清明节后铝锭出现了小幅累库状态，但资金关注的铝锭库存总量仍处于历史同期低位水平，一季度强增长表观的数据及低库存的市场表现，增强了市场对二季度消费旺季的看多的信心。

综合来看

铝市场目前更多受宏观经济恢复预期走强及供需矛盾不突出的稳健基本面利好共振表现强势运行状态，短期铝市运行逻辑暂未出现较强反转信号，沪铝多头资金情绪较好，短期维持偏强震荡为主，后续需要警惕下游采购积极性不佳带来铝社会库存迟迟不能去库及消费不及预期等利空风险。