策略摘要

4-5月传统消费淡季背景下铅蓄电池企业刚需采购为主，需求表现或趋弱，需关注下游淡季预期兑现程度及节后开工情况，且海外库存压力仍存，淡季背景下去库幅度或有限，短期建议高抛低吸为主。

核心观点

现货方面：LME铅现货升水为-31.31美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨150元/吨至16325元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至50元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降80元/吨至-245元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降130元/吨至-245 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降80元/吨至-170元/吨。铅精废价差较前一交易日下降25元/吨至-175元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨25元/吨至9700元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至9075元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至9575元/吨。

期货方面：4月8日沪铅主力合约开于16625元/吨，收于16470元/吨，较前一交易日涨30元/吨，全天交易日成交57649手，较前一交易日增加16046手，全天交易日持仓49544手，较前一交易日减少2713手，日内价格震荡，最高点达到16735元/吨，最低点达到16430元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16550元/吨，收于16605元/吨，较昨日午后收盘涨135元/吨，夜间震荡。

由于清明假期期间，部分铅蓄电池企业放假1-2天，而原生铅与再生铅冶炼企业正常生产，铅锭库存累增。原生铅方面，河南及湖南地区此前检修减产的冶炼厂暂未恢复，且两家冶炼厂提及4月检修，预计4月河南地区原生铅产量或将环比下滑约1.2万吨，同比或将下滑超3万吨。再生铅方面，安徽骆驼产量基本恢复正常，地区开工率增幅明显。消费方面，考虑到 4-5月为铅蓄电池市场传统淡季，若后续铅蓄电池企业订单继续走弱，企业开工率或将下滑。

库存方面：截至4月8日，SMM铅锭库存总量为5.55万吨，较上周同期增加0.27万吨。截止4月8日，LME铅库存为272600吨，较上一交易日减少425吨。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧