昨日铜价高位承压震荡，主力靠近72000一线，主力合约继续减仓，现货贴水扩大，进口货源冲击，湿法铜与平水铜价格拉开。

从宏观层面来看，美联储议息会议落地，鲍威尔并未给出过多指引，符合市场预期，点阵图显示年内仍有3次降息，明年降息次数减少2次，市场表现对于全年美国经济预期表现乐观，但美国通胀韧性，就业韧性，叠加欧元区制造业继续深度收缩，瑞士提前降息，对比之下美元指数连续走高，铜价估值压力增大。

产业端来看，基本定价未来三个月由铜矿进口受损影响精炼产出，同时国内旺季阶段下供需走向紧张。但目前情况来看，无论是减产预期差还是需求预期差均有所抬头，CSPT组织内部并未形成一致性减产决议，同时原料一端1-2月国内铜精矿进口量维持高位，关注二季度实际进口量是否有明显减量。

需求端当前下游需求恢复缓慢，国内周内小幅去库，但现货表现持续弱势，持货商开始调价出货，现货贴水扩大至-190元/吨，周度开工率回升有限，不及往年同期水平，同时终端空调领域降本压力增大，或对交易重心产生明显影响。海外方面，库存连续回落后开始转为欧洲地区的交仓，现货深度贴水也进一步加重。

综合来看，铜价目前在长周期逻辑交易下出现重心明显抬升的状态，但现货跟涨乏力，国内高库存压力加大持货商调价出货意愿，现货表现愈发疲弱，另外宏观层面影响力下降，但美元或维持偏强表现，铜价在预期尚未完全证伪之前维持高位承压震荡，空波动率策略可继续持有，逢高参与74000及上方卖CALL。