策略摘要

铅市场供需双降，国内由于原生铅炼厂检修增多，供应阶段性减量，铅锭社会库存转为去化，但考虑到铅消费端淡季态势显现，下游企业采买较为谨慎，短期建议高抛低吸思路为主。

核心观点

现货方面：LME铅现货升水为-41.5美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨25元/吨至16100元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为20元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至-145元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-145 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至-120元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-100元/吨，废电动车电池较前一交易日下降25元/吨至9650元/吨，废白壳较前一交易日下降25元/吨至9025元/吨，废黑壳较前一交易日下降25元/吨至9525元/吨。

期货方面：3月25日沪铅主力合约开于16225元/吨，收于16240元/吨，较前一交易日涨20元/吨，全天交易日成交43085手，较前一交易日增加4492手，全天交易日持仓54536手，较前一交易日减少6手，日内价格震荡运行，最高点达到16290元/吨，最低点达到16185元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16235元/吨，收于16220元/吨，较昨日午后收盘跌20元/吨，夜间震荡。

近日进口矿价格高企，市场成交较少，炼厂及贸易商采购重心仍为国产矿。北方季节性停产的矿山生产尚未恢复，而国内原生铅冶炼企业多为正常生产，对于原料采购需求较高，铅精矿市场供不应求，因此铅精矿加工费处于低位。原生铅方面，受原料供应偏紧影响，河南及湖南地区均有冶炼厂检修减产，且云南地区某中型规模冶炼厂产量小幅下调，原生铅供应量下滑。河南、江苏地区再生铅生产相对稳定，内蒙古地区个别再生铅企业因原料库存增加略有提产。消费方面，铅下游逢低备货补库为主，考虑到4-5月为铅蓄电池市场传统淡季，若后续铅蓄电池企业订单继续走弱，企业开工率或将下滑。

库存方面：截至3月25日，SMM铅锭库存总量为6.28万吨，较上周同期减少0.59万吨，铅锭库存延续去化。截止3月25日，LME铅库存为267750吨，较上一交易日减少25吨。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧