2024年镍元素整体供需过剩格局并未改变，长期看镍价偏弱运行，但因镍属于行业集中度较高的行业，且镍资源主要依靠海外进口，在全年价格运行的过程中可能因短期现货偏紧或资金因素的影响，而阶段性出现震荡上行的走势。
一、调研背景
春节后，受印尼镍矿RKAB审批缓慢等因素影响，沪镍突破长期的承压震荡区间，快速价格反弹，交投活跃，同时随着3月的开始，不锈钢、新能源即将进入销售旺季，为更好的了解当前镍产业链现货生产、下游需求以及实际成本利润情况，徽商期货研究所有色金属研究团队特赴广西省玉林市开展调研，走访区域地处两省（区）三县（市）交汇处，毗邻北海港、湛江港，海陆运输条件优越，区域内重点打造以有色金属冶炼、加工以及物流，仓储为主的产业基地，涉及新能源、不锈钢生产、加工等领域。
二、调研内容
本次走访调研企业主要为镍的上游及中游企业，包括1家拥有自己矿端资源的新能源锂电材料龙头上市公司和1家以外采为主的国内三大电解镍生产厂家。
（一）新能源锂电材料龙头上市公司
本次调研的新能源锂电材料龙头上市公司A，是一家从事新能源锂电材料和钴新材料研发、制造的高新技术企业，其拥有镍钴锂资源开发、有色金属精炼、锂电材料研发制造、资源回收利用的全产业链业务板块，同时在海外布局了多个镍、钴、锂资源开发产业。本次调研的地区，属于其公司在国内最大的全产业链生产基地，拥有高纯镍、磷酸锂、锂盐、铜箔、废旧铁锂电池回收等全链条项目。
据企业人员介绍，目前产业园区项目主要分为两个阶段进行投产，当前一期已经全部投产，主要包括年产5万吨锂盐项目、年产5万吨高纯镍项目，年产30万吨氯碱（折百）联产40万吨PVC项目，年产40万吨磷酸铁锂项目，年产6万吨铜箔项目，20万吨废旧另算铁锂电池资源化回收一体化项目，3月14日调研当天，一期建成厂区都已在全部开工生产。
就未来的投产计划来看，园区在今年将完成二阶段的全部投产，届时将会再增加年产5万吨铜箔项目，年产20万吨磷酸锰铁锂材料一体化项目，年产10万吨钠电材料一体化项目，年产5万吨碳酸锂项目，20万t/a吨废旧锂电池循环回收项目，以及年产30万吨双氧水配套项目、新型包装材料配套项目以及电池材料装备制造项目。
（二）国内三大电解镍生产厂家
本次调研的企业B为国内三大电解镍生产厂家之一，其公司的电解镍、电解钴、硫酸镍、硫酸钴、氯化钴等多种新能源材料产量居全国前列，是国内配套锂电正极材料前驱体产业所需镍盐、钴盐、锰盐产品最齐全的制造企业，其下游主要为各大电池制造龙头企业和新能源车企。
据企业相关负责人介绍，当前企业共拥有七条产品线，其中电解镍生产线产能约为2万吨，电池级硫酸镍生产线年产能10万吨，因在海外没有自己的矿资源，其生产所需镍资源主要通过外部采购。从产能情况来看，企业销售负责人表示，他们的下游前驱体去年也就不到60%的开工率，今年一季度也就40%的开工率，电池级硫酸镍生产也差不多是在3月才开工的。其采购负责人反馈，现在整个新能源生产下游跟上游价格撕裂的比较严重，上下游计价、采购以及销售的标准不同，倒挂严重，虽然现在在采购上会给于一定的折扣，但是依旧无法覆盖其生产成本的压力。聊到企业当前收到的下游订单需求时，其销售负责人表示当前还没有感受到下游备库的需求，现在下游订单的形式主要为用多少买多少，以前可能会一年或者两个月来下一次订单，现在是一个月都分好几次来下订单，没有人敢签订长协订单合同。采购负责人表示，他们现在采购也是有订单需求了，他们再去上游采购，也并不会特地备货，同时因为当前现货市场硫酸镍相对紧缺，也没有太大的空间去进行议价，并就此表示拥有矿端资源的一体化制备企业在市场具有很强的成本优势。
谈及后市展望，企业B相关负责人表示，新能源行业现在整体比往年内卷加剧，龙头企业因为其具有原料端的优势，通过控制原料流通量，提高市场原料端价格，自己抛售低价产品，加上因为镍本身也是属于期货市场上市品种，因此也还需要考虑资本的力量。对于调研时14万的镍价，企业表示，类似自己这种外采生产型企业，14万基本差不多就是盈亏平衡点了，而且从供给端来看，今年纯镍的产能是有持续在投产的，从全年的角度来说，镍价维持在12-14万区间内估值可能更合理一些。
三、调研总结及后市展望
综上，2024年纯镍产能将得到进一步的释放，供给端过剩格局将继续延续。需求端来看，新能源上三元材料排产增加，MHP价格持续上行，硫酸镍现货市场当前流通较为紧缺，受到明显价格支撑，但外采电积镍生产商对当前的高价并不接受，整体采购意愿较低，且下游新能源电池厂商和车企提前备货需求并不显著。不锈钢上，虽然排产有所增加，但是面对当前镍价上行，不锈钢价格偏弱的现实行情，不锈钢厂采购成交意愿较低，需求上整体呈现的更多是刚性订单。成本端来看，外采原料制备电积镍因现货市场流通较为紧缺而成本上行，但一体化制备生产仍存在一定的利润空间。
操作建议：沪镍主力合约135000-142000元/吨区间，逢高布局空单。
