虽然社库累积对铅价造成压力，但考虑到铅精矿及废料等供应有限，叠加铅下游企业生产逐步恢复，补库预期兑现或为铅价带来一定支持，短期建议高抛低吸思路为主，后续关注原料供应与成本变化。

核心观点

现货方面：LME铅现货升水为-7.56美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨75元/吨至15975元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至0元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降50元/吨至-190元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至-190 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至-165元/吨。铅精废价差较前一交易日下降25元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9725元/吨，废白壳较前一交易日持平为9025元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9525元/吨。

期货方面：3月11日沪铅主力合约开于16205元/吨，收于16250元/吨，较前一交易日涨125元/吨，全天交易日成交35523手，较前一交易日减少2269手，全天交易日持仓34891手，较前一交易日减少3741手，日内价格震荡运行，最高点达到16280元/吨，最低点达到16130元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16280元/吨，收于16265元/吨，较昨日午后收盘涨15元/吨，夜间震荡。

供应方面，进口矿市场观望情绪浓厚。国内铅精矿市场延续偏紧，铅精矿加工费仍处于低位。供应方面，虽然近日河南和湖南地区部分此前检修的冶炼厂检修恢复后小幅提产，但云南地区铅精矿供应仍十分紧张，导致部分小厂开工率偏低，且江西、湖南、河南均有冶炼厂提及受铅冶炼利润影响产量或小幅下滑。消费方面，铅蓄电池企业生产基本恢复，但终端消费表现一般，考虑到当前处于消费淡季，预计需求难有明显增量。

库存方面：截至3月11日，SMM铅锭库存总量为6.73万吨，较上周同期增加0.66万吨，铅锭库存延续累库。截止3月11日，LME铅库存为191575吨，较上一交易日持平。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧