民生证券点评瑞鹄模具业绩报的研报显示：

事件概述：公司披露2023年度业绩预告：公司2023年全年预计实现归母净利润1.96～2.17亿元，同比+39.95%～+54.94%；预计实现扣非归母净利润1.73～1.94亿元，同比+69.70%~+90.30%。

2023Q4业绩符合预期轻量化业务放量可期。按照公司业绩预告中值计算，公司2023Q4单季度预计归母净利润0.52亿元，同比+55.31%，环比-18.66%；预计实现扣非归母净利润0.49亿元，同比+140.91%，环比-12.01%。公司2023年装备制造与轻量化业务双轮驱动，随产能不断释放，带动全年业绩同比高增。2023Q4归母净利润受年底费用计提及轻量化业务产能爬坡影响，环比下滑。

安徽区位优势明显客户结构多元化发展。公司地处新能源汽车产业集群地安徽，坐拥奇瑞、江淮、蔚来、大众安徽、比亚迪、长安等多家国内外头部主机厂。公司深度绑定奇瑞产业链，叠加技术与区位优势，近年来不断获取理想、小鹏、蔚来等新能源客户以及海外奔驰、宝马等新客户订单，客户结构向多元化发展；随着核心客户奇瑞加速出海及新客户持续拓展，公司有望迎来广阔增长空间。

装备类业务产能饱满轻量化业务蓄势待发。公司装备类业务在手订单充足，产能负荷饱满，可转债募投项目投产后产能规模将进一步放大。公司轻量化零部件板块包括一体化压铸零部件、高压压铸零部件和冲焊零部件。根据公司2023M11披露，轻量化零部件业务二期正在建设中，将陆续新增多条一体化压铸产线，建成后将进一步扩大轻量化零部件业务产能，同时冲压零部件业务产能将陆续建成投产。截至2023M11，一体化压铸产品共取得客户定点4款车型，于2023Q4和2024年分步量产。我们认为，随定点项目的量产爬坡和公司产能的不断释放，公司业绩有望迎来进一步提升。

投资建议：公司背靠股东奇瑞，传统业务：冲压模具设计国产替代及出口加速；焊装自动化业务向柔性化、智能化发展，与安川、海康共研智能机器人；零部件业务：主要向一体化压铸、冲焊及高压压铸发展，已取得大客户定点；随零部件业务放量，公司业绩有望持续高增。我们预计公司2023-2025年营收分别为18.8/28.8/38.3亿元，归母净利为2.1/3.1/4.0亿元，对应EPS分别为1.08/1.56/2.02元。按照2024年1月30日收盘价23.87元，对应PE分别为22/15/12倍，维持“推荐”评级。

风险提示：销量不及预期；客户拓展情况不及预期；新业务发展不及预期；原材料价格波动等。