日本央行目前正将两个指标视为其政策转向的关键数据，其一是通货膨胀率，其二便是日本的工资趋势。

根据日本厚生劳动省周二（2月6日）公布的数据，日本12月份名义工资增长的强劲程度虽低于预期，但仍显示出足够的潜在动力；经通胀调整后的12月实际工资同比下降1.9%，不过下降速度有所放缓。

这些工资数据对日本央行来说喜忧参半，或能提供有限的乐观情绪，不过市场人士目前更关心的是春季的薪资谈判。

日本首相岸田文雄一再呼吁工商业提高工资水平，开启工资-通胀的良性循环，若能够实现这一点，将能助力日本央行在未来几个月终结负利率政策。

名义工资和实际工资

日本厚生劳动省周二（2月6日）公布的数据显示，去年12月日本名义工资较上年同期增长1.0%，与11月修正后的0.7%的增幅相比有所加快，这部分要归功于冬季奖金增长0.5%，但仍低于分析师1.4%的预期。

作为消费者购买力的晴雨表，经通胀调整后的实际工资12月同比下降1.9%，下降速度较11月修正后的2.5%有所缓和。这也是自2023年6月以来最慢的下降速度。

还有一个较好的迹象是，在避免抽样问题、并排除奖金和加班费的情况下，12月全职员工的工资数据增长了2%，已经连续第四个月达到或超过这一水平。2%的水平正是日本央行设定的通胀目标。

不过，去年全年的数据并不乐观。日本2023年名义工资增长率1.2%，低于前一年的2%；2023年实际工资则下降了2.5%，连续两年下滑，这是自2014年以来的最大降幅。

政策正常化的先决条件

就目前情形来看，确保员工薪资单的稳步增长，是日本央行逐步实现货币政策正常化的先决条件。

在本周二的工资报告出炉之前，日本央行上月强调，要通过需求和更高的工资来驱动物价上涨，而不应该由能源价格和日元疲软导致成本推动型通胀。因此实现工资上涨目标是日本央行已明确必须要做的一件事。

日本央行行长植田和男在上月的新闻发布会上还指出，他将继续仔细评估数据，以衡量工资上涨对物价的连锁效应逐渐扩散至良性循环的进展情况。

此外，影响工资增长能否持续的一个关键变量是上个月开始的年度工资谈判。

目前坊间已经出现了一些积极的迹象，据报道，瑞穗金融集团和永旺集团等大公司承诺为部分员工加薪高达7%。

上周，日本经济研究中心发布的一项对37位经济学家的调查还显示，大公司今年的平均工资涨幅可能达到3.80%，超过去年的3.58%。

何时结束负利率？

通胀数据和工资数据的各种走势最终还是指向一点——日本央行几时能够退出负利率政策？

潜在的工资增长刺激了市场对日本央行最早可能在3月份走向政策正常化的猜测。日本央行上周公布的1月份会议纪要显示，该委员会已加快了退出负利率的准备讨论。

近期，根据媒体的一项调查，近80%的日本央行观察人士认为，日本央行将在4月份的会议上结束负利率。

标准普尔全球市场情报的首席经济学家Harumi Taguchi评价，“基本工资的总体数字似乎正变得相当强劲…工资上涨正在蔓延。”

他还补充道，日本央行在3月或4月采取行动的“可能性很高”，但“我预计会在4月采取行动”。