受原料供应不足、春节放假等因素影响，原生铅供应恢复不及预期，且再生铅冶炼开工率下滑。而临近春节，铅蓄电池企业及经销商均处于备库状态，铅锭社会库存持续下降，短期建议逢低买入套保思路为主，但考虑到月底企业陆续放假，需关注节前上下游放假情况。

核心观点

现货方面：LME铅现货升水为-8.91美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨100元/吨至16400元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为10元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日持平为-35元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至-110 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至-110元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-25元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨50元/吨至10000元/吨，废白壳较前一交易日上涨50元/吨至9200元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至9725元/吨。

期货方面：1月23日沪铅主力合约开于16360元/吨，收于16685元/吨，较前一交易日涨210元/吨，全天交易日成交61250手，较前一交易日减少8795手，全天交易日持仓85331手，较前一交易日增加7814手，日内价格震荡，最高点达到16730元/吨，最低点达到16360元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16665元/吨，收于16695元/吨，较昨日午后收盘涨10元/吨，夜间震荡。

近日铅市场现货流通较为紧张，部分下游完成节前备货。供应方面，河南地区某小规模冶炼厂检修停产提前放假，暂定春节后恢复生产，湖南地区某冶炼厂受原料限制仍未满产，且江西、广东地区个别厂家检修恢复后并未满产，供应恢复不及预期。安徽地区再生铅冶炼厂产量恢复不及预期，且河南地区个别炼厂因原料限制减产，内蒙古地区再生铅炼厂陆续停产。消费方面，临近春节，铅蓄电池企业及经销商均处于备库状态，铅蓄电池企业生产相对平稳。考虑到大部分企业计划在1月底到2月初放假，后续需求或有所下滑。

库存方面：截至1月22日，SMM铅锭库存总量为4.6万吨，较上周同期减少2.36万吨。截止1月23日，LME铅库存为110350吨，较上一交易日减少975吨。

策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧