策略摘要

原生铅冶炼企业检修基本结束，但近期安徽地区雾霾限产反复，导致再生铅供应恢复受阻。元旦后下游企业基本恢复正常生产，且考虑到春节前惯例备库，预计采购较为活跃，建议逢低买入套保思路为主，关注供应端复产及下游消费变动情况。

核心观点

现货方面：LME铅现货升水为-26.43美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降225元/吨至16025元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为0元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨70元/吨至-50元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨70元/吨至-100 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨45元/吨至-100元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨75元/吨至0元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9875元/吨，废白壳较前一交易日持平为9050元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9600元/吨。

期货方面：1月15日沪铅主力合约开于16345元/吨，收于16200元/吨，较前一交易日跌255元/吨，全天交易日成交36634手，较前一交易日减少8628手，全天交易日持仓24273手，较前一交易日减少3877手，日内价格偏弱震荡，最高点达到16345元/吨，最低点达到16155元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16210元/吨，收于16270元/吨，较昨日午后收盘涨70元/吨，夜间震荡。

近期铅市场流通货源偏少，下游刚需采购为主。矿端方面，进口矿成交极少，市场观望情绪浓厚。国内铅精矿市场延续偏紧，铅精矿加工费下移。原生铅方面，河南地区此前受局部故障影响减产和环保影响减产的冶炼厂生产恢复，湖南地区两家原定于1月下旬检修的冶炼厂检修计划延迟至2月春节前夕。再生铅方面，上周四安徽解除重污染天气预警，当地再生铅企业生产基本恢复；但本周四下午安徽地区环保管控再袭，后续产量或下滑，需关注安徽地区生产动态。 消费方面，目前电动自行车和汽车蓄电池市场更换需求一般，但经销商春节前惯例备库，少数大型企业将生产线拉至满产状态。

库存方面：截至1月15日，SMM铅锭库存总量为6.96万吨，较上周同期增加0.35万吨。截止1月15日，LME铅库存为119050吨，较上一交易日减少600吨。

策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧