SMM1月15日讯：此前氧化铝期货大涨回落后，近几日处于高位震荡态势。受资金避险情绪影响，今日基本金属普跌，其中氧化铝跌幅靠前，午后跌幅扩大，截至日间收盘跌3.09%。
氧化铝主连走势变化：
除了宏观方面带来的资金避险之外，今日氧化铝期货价格回落的另外的原因在于随着氧化铝期货合约逐渐进入交割月，市场趋于谨慎，多头接货意愿不足，多头避险离场，期货总持仓下降带来盘面回落。待期货交割之后预计市场仓单量释放，从而一定程度上增加市场可流通量进一步缓解现货市场偏紧的状态。
现货价格
自去年12月22日以来，SMM氧化铝现货均价持续上涨，今日较前一日持平，报3334元/吨。SMM预计短期现货供应趋紧难以缓解，春节前国内现货价格或高位震荡。
SMM氧化铝现货均价变化走势：
宏观面
为维护银行体系流动性合理充裕，1月15日，中国人民银行开展了890亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%；同时开展9950亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.5%，与此前一致。
对此，中国民生银行首席经济学家温彬在接受人民网财经采访时表示，1月MLF“量增价平”续作，原因在于1月新增贷款投放内生动力仍强，将对超储形成一定消耗，伴随PSL新增、金融支持住房租赁市场政策出台，将加快“三大工程”（即：规划建设保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设）推进，带动企业中长贷稳定在较高水平。MLF超额续作，有助于增强银行体系资金的稳定性，引导加大对实体经济的支持力度。此外，1月为传统缴税大月，财政多收少支，对资金面有一定抽水效应，考虑到政府债券发行和对冲可能存在时间差，MLF超额续作有助于对冲流动性波动，平滑税期等对资金面的影响。在降准之外，还需关注结构性货币工具的使用。特别是在“三大工程”推进之下，2023年12月PSL已新增投放3500亿元，后续PSL、租赁住房贷款支持计划等结构性货币政策工具有望加大发力，以拉动信贷扩张，促进形成实物工作量，助力稳投资和稳增长，改善经济增长预期，并有效带动以M1、M2和社融等为代表的信用指标稳定向好。
东方金诚首席分析师王青表示，1月继续实施MLF加量续作，符合市场预期。2024年一季度已进入稳增长关键阶段，MLF加量续作有助于增加银行体系中长期流动性，支持信贷投放保持合理增长，同时也能鼓励银行等金融机构按照市场化、法治化原则，通过展期、借新还旧、置换等方式，积极参与地方债务风险化解。
中信证券报告认为，近期中国人民银行货币政策司司长邹澜在接受采访时提到MLF和降准工具，加大了市场对宽货币发力的期待。往后看，若MLF降息预期兑现，预计利率短暂下行后在利多出尽的担忧下会经历一轮止盈回调；倘若降息预期落空，短期利率可能会纠结回升，但宽货币预期可能仍会持续，并对长债利率提供顶部支撑。
供应端
国内矿供应：近期矿石供应紧张、重污染天气预警对北方氧化铝产能的限制卷土重来，西南地区部分氧化铝产能亦受矿石紧张限制维持低产状态。
铝土矿进口：据SMM数据显示，1月12日，几内亚主要港口铝土矿周度出港量196.26万吨，环比上周173.34万吨增加22.92万吨。
产量方面：据SMM数据显示，2023年12月国内氧化铝产量为679.55万吨，日均产量环比减0.56万吨/天至21.92万吨/天。12月总产量环比增0.7%，同比增5.7%。截至12月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8004万吨，全国开工率为80.0%。1-12月中国氧化铝累计产量达7980.4万吨，同比增2.7%。
据SMM调研，目前山西、河南地区处于停产状态的矿山短期复产难度较大，当地矿石供应紧缺将持续限制部分产能，整体开工或将维持较低位；广西地区12月因矿石供应问题维持压产的企业短期较难恢复至满产状态；山东、河南地区部分受限于环保政策的焙烧产能目前均已恢复正常生产，但年底北方地区重污染天气频发，不排除再度限产预期，故SMM预计2024年1月日均产量为22.05万吨/天，总运行产能为8050万吨左右，同比增7.3%。
需求端
近期电解铝产能开工暂无较大变动，电解铝企业开工率仍旧维持在相对高位，且据SMM调研，云南暂未传出第二轮减产计划。临近春节，部分下游备库需求仍存。
SMM展望
综上，前段时间几内亚等矿石供应面的扰动情绪有所回落，盘面重心有所回落，但近期氧化铝现货供应趋紧的基本面对于期货价格形成一定支撑，短期内，盘面价格或以震荡调整为主。后续需持续关注当前利润水平下，晋豫企业复产预期以及近期海外氧化铝现货到国内港口情况。
