基本面：

1）库存和升贴水：LME铅库存仍处于接近13万吨高位，0-3月维持30美元以上较高贴水，外盘铅转向供大于求，国内铅现货出口窗口持续关闭，上周五SMM铅锭社库环比增加0.08万吨至7.22万吨，供需双弱下，社库持续窄幅震荡。

2）需求端：SMM铅酸蓄电池周度开工环比上升0.73个百分点至71.09%，汽车蓄电池因天气冷替换需求好转，电动自行车蓄电池消费依旧低迷，电池批发市场降价促销，经销商库存走高，关注1月汽蓄电池需求能否延续。下游临近元旦假期，铅节前反弹动能不足。

3）成本端：地震和暴雪天气影响下，废电瓶供应偏紧持续，北方多家还原铅炼厂停产。11月铅精矿进口9.64万实物吨，环比下降1.18%；银精矿进口11.43万实物吨，环比下降15.82%，红海事件无影响，比价仍不利于进口补充，四季度矿延续供不应求，成本端依旧提供底部强支撑。

4）供应端：SMM原生铅炼厂周度开工环比下滑0.41个百分点至55.53%，主因河南地区炼厂原料受限产量下滑拖累，近期湖南、云南、广东、广西等地均有原生铅炼厂提及12月底或1月初常规检修，另外青海一年产10万吨原生炼厂12月底开始停产半年。SMM再生铅周度开工环比增加3.69个百分点至35.4%，主因安徽地区炼厂前期减产企业有所恢复。精废价差75元/吨，下游倾向采购原生铅，缓解了铅的累库压力，炼厂开工情况看，后市精废价差有望拉大。
　　
总体而言：再生铅供应逐渐恢复，原生铅炼厂常规检修逐渐增加，消费端缺乏增量预期，铅处于供需双弱之下。短线有望1.54万元/吨上方震荡，反弹压力位1.6万元/吨。