策略摘要

铅：供应方面，受废电瓶供应紧张影响，部分再生铅炼厂被动减产，加之1月原生铅炼厂检修增多，供应收紧预期下铅价运行重心或有所上移。需求方面，随着各地天气降温，电动自行车蓄电池市场更换需求清淡，而北方汽车蓄电池市场更换需求则因低温影响而相对好转。建议逢低买入套保思路为主，关注宏观情绪变动情况。

核心观点

铅市场分析

现货方面：LME

铅

现货升水为-34.5美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日持平为15525元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至5元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-105元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-155 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-155元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-75元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨50元/吨至9700元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至8925元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至9475元/吨。

期货方面：12月21日沪铅主力合约开于15685元/吨，收于15660元/吨，较前一交易日涨10元/吨，全天交易日成交39207手，较前一交易日增加2339手，全天交易日持仓56349手，较前一交易日增加348手，日内价格震荡，最高点达到15705元/吨，最低点达到15615元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于15620元/吨，收于15615元/吨，较昨日午后收盘跌45元/吨，夜间震荡。

近日铅市场成交偏弱。供应方面，废电瓶等原料供应缺口扩大，部分再生铅冶炼企业处于减停产状态，同时1月原生铅炼厂检修计划较多，供应收紧预期支撑铅价。需求方面，随着各地天气降温，电动自行车蓄电池市场更换需求清淡，而北方汽车蓄电池市场更换需求则因低温影响而相对好转。

库存方面：截至12月18日，SMM铅锭库存总量为7.1万吨，较上周同期增加0.57万吨。截止12月21日，LME铅库存为127975吨，较上一交易日增加1675吨。

策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧