宏观

1、美联储官员继续缓和此前的降息态度，美债收益率小幅回升。美债和美元指数在此前过大的下跌后都可能有所修复。不过美股继续上涨创新高，软着陆信心 超预期降息节奏带来中期风险情绪提高的基本格局维持。另外美国12月房地产指数37为5个月以来首次改善，可能体现了近期大幅下降的贷款利率对买兴的刺激。

2、周末北京上海调降房贷首付比例和房贷利率，周末上海成交明显活跃。后期还要观察持续性。消息面，今年11月中央财政增发一万亿国债，第一批资金预算2379亿元已下达，对11、12月固定资产投资有一定支持，对明年一季度投资增长有拉动预期。

现货

1、LME库存减少3千吨，现货近期持续温和下降，反映中国需求的影响。

2、沪铜换月后现货升水回落，今天铜价略跌，现货升水低开在170元，但由于货源紧张，下游逢升水回落稍有点价，升水成交一路反弹到250元。华南升水跌到-20元反映终端实际需求仍偏弱。沪铜现货进口盈利回升至100元，精废杆价差收窄到1000元，反映在国内精铜和废铜库存都极低的情况下，持货商有较强的挺价意愿。北方受天气和年末订单减少影响，废铜供需两减，即使价格有所回落也难改废铜紧张格局，对价格的支撑较强。

3、消息面，甘肃地震对周边炼厂生产并无直接影响，但由于西北持续大雪，运输略有延迟。统计局数据，11月中国精铜产量114万吨，同比增加12.3%，1-11月产量1180万吨，同比增加13.3%。11月铜材产量201万吨，同比增加4.5%，环比增加4万吨，1-11月铜材产量2021万吨，同比增加4.6%。9-11月铜材产量运行平均在200万吨，环比提高明显。

总结：宏观多头情绪仍强，但现货供需两弱格局明显，沪铜升水结构开始弱化，随着年末临近，需求进一步减弱，价格略有压力。不过受精铜和废铜库存都处极低位影响，实际压力并不大。整体维持近期震荡区间，保持按需采购，冲高短空思路。但要注意迟迟未见累库可能导致预期改变，下游思路可能要转变为利用淡季回调寻找位置回补现货空头的思路。