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下游低价备货带动国内锌锭库存再度走低【机构评论】

一、供应:

锌矿加工费延续下滑,锌矿供应紧平衡。11月SMM中国精炼锌产量为57.9万吨,环比下降4.23%,同比增加10.62%,低于预计值。12月预计锌产量在58.88万吨,环比增加0.68万,同比增加11.41%,精炼锌供应维持高位水平。进口方面,本周锌进口窗口打开,市场进口货源流通增加,预计12月进口锌锭量在4~5万吨。利润方面,目前国内矿利润在2,000元/吨,冶炼利润(含硫酸)在58元/吨。

二、需求:

上周,镀锌结构件周度开工率为62.06%,周环比下滑0.52%。压铸合金周度开工率为46.73%,周环比下滑1.8%。氧化锌周度开工率为60.3%,周环比下滑0.5%,整体开工率环比下滑。

三、库存:

SMM社会库存周环比减少0.56万吨至8.23万吨,同比增加53.26%;上期所库存周环比减少1.05万吨至2.41万吨,同比增加17.90% ;LME库存周环比减少0.88万吨至21.55万吨,同比增加458.52%。

四、策略观点:

因为下游库存较低,低价积极补库意愿较高,导致近期锌社会库存持续走低,导致国内12-02月差扩大到400元/吨。但近期进口窗口打开,且保税区港口现货库存在1万吨以上。海外锌锭过剩,若持续比价打开,海外锌锭快速流入国内来补充缺口。因此整体来看,锌的比价继续上行的动力不足,另外临近年底,部分生产企业存在清库存的可能,后续存在交仓的可能,国内月差上行动力不足。
  

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