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重大资产重组!株冶集团拟12.71亿元“吞下”五矿铜业

为扩充有色金属的冶炼能力,株冶集团拟以12.71亿元将五矿铜业100%股权收入囊中。

近年来,五矿铜业产销两旺,但随着未来铜精矿供给或将呈现由松趋紧的趋势,相应的冶炼加工费或存回落风险。财联社记者从业内采访获悉,目前五矿铜业“销售渠道稳定,产品不愁卖”。

12.71亿元收购五矿铜业 “渠道稳定不愁卖”

“因华南周边铜冶炼厂数量有限,当地市场长期处于紧平衡状态,五矿铜业在当地销售渠道稳定,产品不愁卖。”有华南铜产业链资深人士向财联社记者如此表示。

11月29日晚间,株冶集团公告,拟以支付现金的方式向水口山集团购买其持有的五矿铜业 100%股权,交易作价为12.71亿元,与账面净资产9.61亿元相比增值3.11亿元,增值率32.35%。本次交易完成后,五矿铜业将成为公司的全资子公司。

据公开信息显示,水口山集团系中国五矿股份有限公司的全资子公司,同时为株冶集团的控股股东,持股比例为29.93%,本次交易涉及重大资产重组(不构成重组上市)和关联交易。

有知情人士告诉财联社记者:“此前五矿铜业曾受制于品质不稳定的困扰,但近些年已经得到很大的提升,也得到了市场的认可,目前下游有几家大客户是上市铜企。”

事实上,近年来五矿铜业确实出现了产销两旺的情况。据株冶集团披露的相关公告,五矿铜业设计产能为10万吨/年,2021年、2022年、2023年1-5月(以下简称:报告期内)的产能利用率不断攀升分别为114.61%、126.36%、126.92%,而同期产品几乎都能实现全部销售。

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截图来源:株冶集团公告

需要注意的是,株冶集团在相关公告中,对标的公司关联交易比例较高的风险做出了提示:报告期内,五矿铜业来自于关联方的营收比例分别为36.47%、19.94%、44.90%,向关联方采购占营业成本的比例分别为68.01%、71.13%、76.79%。

此外,公司还提到,本次交易标的资产评估报告尚未完成国资评估备案程序,待相关程序完成后确定最终评估值及交易作价。

冶炼端利润走扩 或存回落风险

五矿铜业的主营业务为铜精矿冶炼,在株冶集团的相关公告中对该盈利模式也做出了解释:公司处于中游冶炼环节,通过向上游采购铜精矿,经粗炼和精炼工艺后产出阴极铜及副产品并对外出售。公司的利润主要来源于铜精矿加工费(TC/RC),加工费的高低直接影响了阴极铜产品的利润水平。

据悉,一般情形下,铜精矿供应充足时铜冶炼加工费越高,供应紧张时铜冶炼加工费越低,一般可以将 TC/RC 的变化视为铜精矿供需的晴雨表。据株冶集团公告,近年来受投产矿山相对较多的影响,铜精矿供应偏充足,铜冶炼加工费逐步走高,冶炼厂利润好转。

据Choice数据,2021年以来铜精矿冶炼加工费整体上不断攀升,近期曾达到94美元/吨的历史高位。这一行业“牛市”也体现在五矿铜业的业绩上,据株冶集团公告,报告期内五矿铜业营收分别为83.3亿元、88.67亿元、39.14亿元,同期净利润分别为0.31亿元、1.6亿元、0.85亿元。

需要注意的是,随着未来铜精矿供给或将呈现由松趋紧的格局,相应的冶炼加工费或存回落风险。

中粮期货在10月31日的研报提到,明年铜精矿供需格局将由今年的小幅短缺转向过剩17万吨,铜矿供需宽松有所延续,但过剩量相对有限。在此预期下,预计2024年铜精矿TC难以大幅回落至低位,但仍需参考年底长单谈判情况。

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