基本面：1)供应端：冬储背景下，矿端延续供不应求；废电瓶含税价破万，供应依然紧缺；原生铅周度开工下滑1.72个百分点至49.8%，再生铅周度开工下滑2.49个百分点至37.92%，原、再生铅炼厂供应超预期收紧，支撑铅价高位；2）需求端：铅蓄电池市场消费表现差异依然存在，电动自行车终端消费欠佳，汽车蓄电池市场更换需求尚可，SMM铅酸蓄电池周度开工70.4%，环比下滑0.41个百分点；3）库存及升贴水：LME铅库存持高达13.59万吨，0-3月升水偏弱运行，但注销仓单激增至4万吨水平，依然提振多头情绪；国内持货商交仓累库下，上周五SMM铅锭社库环比增加1.98万吨至8.8万吨，因出口窗口打开，交割过后仓单货源入市流通；SMM原生铅对近月合约贴水扩大至345元/吨，精废价差350元/吨，期货再次脱离基本面运行；4）成本及利润：目前中小规模再生铅企业综合盈利在240元/吨左右，废电瓶含税价破万，成本端托底铅价。

成本端强支撑，出口窗口打开，伦铅注销仓单激增，资金忽略累库利空，托举铅价走高。下游对高价铅接受度较长，市场货源相对宽松，铅高位回调压力增大。铅供需双弱格局没有明显改变，资金仍可延续换月挤仓思路。预计沪铅于1.63-1.72万元/吨区间偏强震荡。