社融超预期 住户中长期贷款连续回暖 10月金融数据释放信号:政策合力稳固宽信用

13日央行发布的数据显示,中国10月份社会融资规模增量为1.85万亿元,比上年同期多9108亿元。专家表示,下半年以来国内宏观政策加码,10月社融数据超预期,后续伴随万亿国债增发,将继续对社融形成有力支撑。

10月人民币贷款增加7384亿元,同比多增1058亿元,总量保持平稳。其中,10月住户贷款减少346亿元,但中长期贷款增加707亿元。专家认为,居民中长期新增贷款连续两个月同比多增,一定程度反映居民对楼市销售端在企稳回暖,居民对楼市预期在逐步改善。

专家还表示,金融数据释放信号看,积极的财政政策有望带动总需求和经济恢复动能逐步增强,稳健的货币政策也会通过降准等多种方式予以协同配合,共同稳固宽信用进程。预计央行年底前后出台降准、结构性工具可能性仍在。预计年内信用扩张仍可保持偏暖状态,且月度间信贷更加平滑,波动性降低。

10月社融数据好于预期 社融后续仍有支撑

数据显示,10月末,广义货币(M2)余额288.23万亿元,同比增长10.3%,增速与上月末持平,比上年同期低1.5个百分点。

民生银行首席经济学家温彬认为,10月信贷投放环比回落,信贷派生效应减弱;政府债发行较多但尚未及时拨付,叠加10月为传统缴税大月,财政整体收大于支,政府存款净回笼资金较多,均对M2有所拖累。10月财政存款增加1.37万亿元,同比多增2300亿元,对流动性形成一定扰动。但去年同期M2增速小幅下行,低基数效应下M2增速持平前值。

数据显示,10月新增社融1.85万亿元,比上年同期多9108亿元,政府债供给放量拉动下,社融增速反弹回升至9.3%。

温彬认为,10月特殊再融资债券密集发行,月内累计发行规模超万亿元,带动当月政府债净融资规模触及1.56万亿元的年内峰值,且受去年低基数效应影响,同比大幅多增1.28万亿元,对社融增速形成明显拉动。后续来看,伴随万亿国债增发且将在2023年内全部完成,预计11月与12月政府债净融资规模均将超过万亿元水平,继续对社融形成有力支撑。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,10月社融数据略高于季节动律、超预期,一方面,我国经济活动恢复常态,居民和企业信心持续回暖;另一方面,下半年以来国内宏观政策加码,宽信用政策效果显现,政府债券净融资增加明显。

10月信贷总量平稳 住户中长期贷款连续两月回暖

10月人民币贷款增加7384亿元,同比多增1058亿元,总量保持平稳。分部门看,10月企(事)业单位贷款增加5163亿元,同比增加537亿元,环比减少1.17万亿元,依然为信贷投放的主力。其中,短期贷款减少1770亿元,中长期贷款增加3828亿元,同比分别变动73、-795亿元。

行业投向上,9月末,制造业中长期贷款、绿色贷款、普惠小微贷款、专精特新中小企业贷款、基础设施业中长期贷款余额增速分别为38.2%、36.8%、24.1%、18.6%、15.1%,较各项贷款增速分别高27.3、25.9、13.2、7.7和4.2个百分点。

温彬认为,在季初信贷“小月”、实体有效融资需求尚待恢复、前期大规模信贷投放形成一定透支等多因素影响下,10月信贷投放环比明显回落,但在企业贷款、票据和非银等支撑下,单月信贷投放保持在同期相对高位。分部门看,对公中长贷仍有支撑,零售领域需求仍待修复,票据和非银贷款占比加大。

10月住户贷款减少346亿元,同比多减166亿元,环比减少8931亿元。其中,短期贷款减少1053亿元,中长期贷款增加707亿元,同比分别变动-541、375亿元。

周茂华表示,居民中长期新增贷款连续两个月同比多增,一定程度反映居民对楼市销售端在企稳回暖,居民对楼市预期在逐步改善;预计随着国内经济保持修复态势,稳楼市政策效果会进一步显现,房地产修复趋势乐观,但分歧肯能在与复苏节奏。

招联首席研究员董希淼也认为,10月信贷增长“居民弱、企业强”的格局重现。而住户贷款减少346亿元,住户贷款主要贡献来自中长期贷款(增加707亿元)。“在9月住户中长期贷款同比多增2014亿元的情况下,10月住户中长期贷款继续实现同比多增375亿元。这初步显示,前期房地产政策调整优化的效果开始显现,居民住房消费有所企稳。”

年内信用扩张保持偏暖

温彬表示,从金融数据可以看出,在季节性效应、经济修复波折等因素影响下,10月信贷投放环比回落,但总体保持平稳,信贷结构有待进一步优化;财政加大发力下,社融持续改善,支撑仍强。往后看,积极的财政政策有望带动总需求和经济恢复动能逐步增强,稳健的货币政策也会通过降准等多种方式予以协同配合,共同稳固宽信用进程。

周茂华也表示,金融数据释放信号看,目前我国经济恢复仍需要宏观政策支持,但信贷、社融数据略强于季节性,宏观政策效果有望持续释放,及兼顾内外均衡,短期全面降息迫切性不高;但综合考虑年底资金面扰动因素较多,加强跨周期调节、加强实体经济薄弱环节、重点新兴领域支持方面看,央行年底前后出台降准、结构性工具可能性仍在。

温彬还表示,近期中央金融工作会议指出“始终保持货币政策的稳健性,更加注重做好跨周期和逆周期调节”,下阶段要“保持货币信贷和融资总量增长合理、节奏平稳、效率提升”,预计年内信用扩张仍可保持偏暖状态,且月度间信贷更加平滑,波动性降低。

周茂华也表示,从趋势看,实体经济信贷需求将稳步增强,尤其是居民端仍有较大上行空间(低利率环境、经济修复带动就业和收入持续改善,促销费政策效果仍有进一步释放),相比正常年份,居民信贷占比偏低,接下来,国内消费和楼市修复,将带动居民信贷需求复苏。同时,需求改善,政策支持,企业信贷需求有望保持平稳增长。“中期看,国内引导金融机构加大实体经济薄弱环节、重点领域支持,‘三大工程’落地等,有望带动融资需求。”

“在中央金融工作会议精神贯彻下,‘科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融’五大领域以及‘平急两用’公共基础设施、城中村改造、保障房建设‘三大工程’等方面的贷款投放质效有望延续,结构性政策工具加码领域的信贷投放将得到强化,并在优化新增贷款投向的过程中,进一步盘活存量贷款、提升存量贷款使用效率,以稳定和支撑经济增长”,温彬认为。

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