8月沪铝走势仍处于震荡的格局之中，从基本面来看，铝供应端偏宽松，需求端现实表现一般但预期向好，社库淡季回落，上期所仓单低位去化，基本面多空博弈，使得沪铝震荡运行为主。而近几日国内利好政策频传，市场氛围乐观，推动沪铝连续收红，今日沪铝高开高走，盘中站上万九关口，创逾四个月新高，沪铝震荡行情结束了吗？后续沪铝交易逻辑有何变化，盘面又将如何演绎？
国内政策利好频发 市场氛围相对乐观
7月各项数据表现不佳，部分主要指标增速有所放缓，体现当下宏观面经济恢复不及预期的弱势形态，消费改善乏力，经济恢复向好基础仍待加固，预计国家刺激政策仍会进一步推出。不过，国内利好政策不断出台，市场信心增加。7月24日，中央政治局会议提出“活跃资本市场”提振投资者信心，之后国内利好政策不断出台，国内货币政策也持续发力，央行在6月降息后再次降息。住建部、央行、金融监管总局三部门推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施，对市场信心有所提振，广州、深圳均出台“认房不认贷”政策，进一步提振市场情绪。另外，央行明确商业银行有序调整存量房贷利率，多家银行正抓紧制定存量房贷利率调整细节，或一定程度提振楼市复苏信心。在国内政策利好频发的背景下，市场情绪相对乐观。
海外方面，8月美联储会议纪要显示，通胀风险可能要求进一步收紧政策，多数美联储官员认为通胀存在“重大”上行风险。上周五鲍威尔警告通胀依旧过高，明确指出“若经济和就业市场不降温会继续加息”，鲍威尔言论偏鹰。而美国最新公布数据显示，7月份职位空置数据882.7万人，劳动力市场软化可能会促使美联储放缓加息步伐，美元指数走弱。
旺季即将到来 需求预期向好
虽然今年房地产表现整体偏弱，但得益于“保交楼”政策，竣工端表现较好，从1-7月的数据来看，今年房屋累计竣工面积为38405万平方米，累计同比增速20.50%。而其他环节表现依然较弱，仍处于近年同期偏低水平，同比增速仍然为负值。
7月汽车产销节奏放缓，表现较为一般。中汽协公布的最新数据显示，今年7月，国内汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆，环比分别下降6.2%和9%，同比分别下降2.2%和1.4%。7月，新能源汽车延续良好发展态势，市场占有率进一步提升。当月产销量分别达到80.5万辆和78万辆，产量环比增长2.8%，销量环比下降3.2%，同比分别增长30.6%和31.6%，市场占有率达到32.7%。
目前下游处于淡季转向旺季阶段，8月部分地区消费略微有所好转的迹象无疑为即将进入旺季的铝市场提供了信心，但整体改善相对有限。建筑型材开工率受到房地产市场低迷状态影响有所下跌，工业型材开工率虽在光伏产业的带动下有所恢复，但难以扭转产业下游整体的低迷态势，铝箔以及再生铝合金产业则受制于较低的订单量，整体开工率较低，需求环比6月到7月有所改善，但同比仍处于较低水平，目前光伏表现较好，但光伏海外的库存累积，后续出口或将回落，对光伏需求有一定影响。不过，在利好政策不断出台刺激下，国内地产竣工预期好转，金九银十传统旺季仍可期待，需求有改善预期，对铝价走势有一定支撑，后续关注政策对消费端的拉动情况。
云南复产高于预期 进口稳定增加
自云南进入丰水期后，水电危机解除，当地电解铝炼厂开始逐步复产，复产速度高于预期，电解铝产能继续扩张，不过，目前炼厂铝水比例偏高，加上由于山东地区转移产能的退出及四川地区企业检修带来的减产，7月电解铝产量环比增量不大，国家统计局发布报告显示，中国7月原铝（电解铝）产量为348万吨，同比增长1.5%。目前云南地区复产接近尾声，云南区域的澜沧江、金沙江来水较好，下半年水电发电形势或较好，下半年因限电减产的可能性或偏小。
电解铝进口窗口已经打开，其主要由于进口成本降低与国内氧化铝现货价格上涨的共振。据海关数据显示，2023年7月份国内原铝进口总量为11.66万吨，环比增加30.41%，同比大增128.49%。俄罗斯为头号供应国，当月从俄罗斯进口原铝环比增加27.72%，同比大增176.55%。7月国内原铝出口总量为2.27万吨，环比减少31.05%。
铝锭社库淡季去化 对沪铝有一定支撑
自七月下旬起，铝锭社库累库暂歇，库存再次连续回落，对铝价有一定支撑。然而，此时云南地区电解铝炼厂已经开始复产，且下游需求端并没有明显改善，铝锭社库淡季去化，货都去哪了呢？一是由于复产后铝水比例仍偏高。
随着云南炼厂复产进入尾声，国内铝锭到货补充力度加强，但因铸锭量依旧偏少，市场短期内恐难有集中到货出现，目前库存虽再次出现累积，但仍处于相对较低水平，对铝价仍有一定支撑。
整体来看，沪铝走势跟随宏观氛围波动，近期房地产利好消息不断，提振沪铝上行。基本面，供给端云南复产进度超预期，产能持续释放，随着复产产能开始逐步流入市场，供给端增加预期兑现确定性较强，目前消费处于淡旺季交替时段，下游需求较弱，尚无明显改善迹象，供需面表现一般，限制沪铝上方空间,不过，铝锭社会库存、上期所仓单均处于低位，需求预期向好，对于铝价有一定支撑。目前基本面多空博弈，缺乏大的边际变量来打破当前的僵局，沪铝或继续维持震荡运行状态，关注旺季来临后需求端表现。
