主要逻辑：

（1）供给：据SMM，7月国内电解铝产量356.8万吨，同比增长1.95%；根据铝水比例测算，7月国内电解铝铸锭量同比减少16.6%。7月运行产能增至4216万吨左右，全国电解铝开工率93.3%，环比增长2.7个百分点。目前云南仍有62万吨待复产产能，8月运行产能仍有预期增至4270万吨。

（2）需求：据SMM，铝锭周度出库量12.09万吨，周环比增加0.86万吨。1-7月竣工面积同比增长20.5%；新能源汽车产量同比增长33.2%。

（3）库存：截至8月23日，LME库存52.83万吨，日环比降0.15万吨。上期所仓单2.94万吨，日环比降0.09万吨。SMM社库49.1万吨，环比升0.1万吨。

（4）估值：截至8月23日，A00铝锭报升水150元，日环比持平。连续基差150元，日环比降65元；连三基差495元，日环比升65元。电解铝估算成本16578元/吨，日环比持平；吨铝利润2291元，日环比升190元。

综合分析：

宏观方面，美国8月Markit制造业PMI初值47，预期49.3，前值49，制造业PMI走弱令市场下调加息预期，美股三大指数走强，宏观情绪转暖，后续关注杰克逊·霍尔全球央行会议指引。国内仍维持弱现实格局，政策延续推进。基本面方面，云南地区基本达产，8月仍有进一步增长预期，但短期仍未见大量集中到货。需求端仍有韧性，1-7月竣工面积同比增长20.5%，新能源汽车产量同比增长33.2%；初端消费受海外订单不足影响，下游加工开工率有所回落。8月中旬以来消费有改善迹象，金九银十将至下游补库较为积极，临近长单结算日现货市场也有收货需求，现货升水维持较高水平，叠加库存低位令价格仍面临一定支撑。

市场研判：

短期观望。