SMM8月17讯：在SMM举办的2023SMM（第一届）电线电缆产业峰会上，大宗集采平台负责人潘志斌对大宗原材料套期保值与风险规避进行了详细地讲解。套期保值是一个动态的系统工程；大宗原材料价格波动巨大，需要建立相应的应急决策机制；须高度重视套期保值风险控制。
大宗原材料与套期保值
大宗原材料价格波动
大宗原材料需求与供给错配，是造成价格异常波动的根本原因。
供需矛盾
►中长期矛盾：欧美经济滞涨、货币政策收紧、中国经济增长预期，铜市场长期面临的需求变化。
► 短期矛盾：美联储加息节奏、俄乌战争、国内需求复苏强度。
套期保值：
买入套期保值
卖出套期保值
组合套期保值
选择套期保值
套期保值核心关切点：
2、套期保值业务逻辑与思路
套期保值与业务经营
套保+套保：由公司的单独部门或外包团队执行全部的套保方案。
套保+现货：搭建期货与现货相结合的套保体系，管理层按经营计划安排套保计划，监管层评价监督套保执行情况，企业的采购部、财务部等相互配合，完成套保方案并执行。
套保+贸易：指在内部期现结合的基础上，通过远期合同、基差合同、期权合同等形式，吸收风险扩大贸易规模和稳定贸易伙伴，亦可转移风险。
套保+战略：指在贸易结合的基础上，内外部横向结合，立体搭建与公司战略发展匹配的套保体系。通过套保的功能和作用，为企业的发展保驾护航，降低融资成本，扩展融资能力。
套期保值与业务经营——风险敞口
套期保值与业务经营——大宗原材料价格
总体思路
以正泰电气套期保值的总体思路为例：
套期保值总体目标：稳定生产经营，降低财务成本，革新购销模式，实现产融结合。
套期保值总体原则：生产经营相关原材料套保，不投机；不得超过实际现货交易数量；使用自有资金；合规操作、监督制衡；集中决策、统一管控。
逻辑实现
套期保值业务逻辑与实现
原则：套期保值与现货采购业务协同、风险可控条件下降低原材料成本和价格波动
目标：搭建数字可视化+决策透明化的套期保值业务模式，形成产业+金融的生态系统
套期保值业务逻辑与实现——订单制
套期保值业务逻辑与实现——累库制
套期保值业务逻辑与实现——远期订单锁价
运行机制
套期保值运行机制——决策与实施流程
套期保值运行机制——数据管理
套期保值运行机制——组织能力
套期保值运行机制——组织架构
套期保值决策委员会由公司与各产业公司分管领导、采购总监、财务总监、期货总监和合规负责人等组成。 主要职责：1、负责制定套期保值业务范围、工作原则和方针以及各项规章制度；2、审议套期保值年度计划及年度报告；3、对期货套期保值业务进行监督管理；4、审核、批准授权范围内的套期保值交易方案；5、负责交易风险的应急处理等。
套期保值决策委员会下设期货业务团队，各岗位人员有效分离，不得交叉或越权行使职责，确保相互监督制约。
套期保值策略与实施工具
套期保值的操作策略
策略原则：1.根据市场变化选择合适的策略进行套保；2.通过技术方法选择进场点位和仓位管理。
套期保值的实施工具
期权（Options）是指在某一特定的期限内，按某一事先约定的价格，买入或卖出某一特定资产的权力；
这种权利对买方是一种权利，对卖方是一种义务，权利与义务不对等。
期权买方赋予买进或卖出标的资产的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。
期权卖方只有义务，无不履约的权利。
企业可以根据自身产业特征和具体需求，结合价格走势研判，选择合适的期现、期权组合策略。
各类情景下的降本策略：
震荡市中温和降本——区间固定赔付累沽
震荡市中温和降本——卖出虚值看涨
规避温和跌价风险——三腿看跌
择时不明时温和降本——卖出跨期平值看跌
套期保值业务进一步讨论
套期保值方案执行
从操作层面上来看，期货和现货业务结合统一评价。
套期保值注意事项
►套期保值是一个动态的系统工程
需要专业、稳定的队伍，较好的办公环境，与各部门协调合作
完善的信息系统对于套期保值信息整理、操作以及绩效跟踪至关重要
由于大宗原材料交易为24小时运转的全球市场，因此需要适时动态的风险控制跟踪
►大宗原材料价格波动巨大，需要建立相应的应急决策机制
大宗原材料套期保值需要主动研判市场趋势，确定相关事项：
套期保值规模确定
目标库存量的设定
反向基差市场时机判断
战略套保时机预判与选择
► 须高度重视套期保值风险控制：
一般交易风险：合约流动性、保证金、交割日等
市场波动风险：大额亏损、强行平仓、涨跌停板等
