随着日元近期贬值步伐的不断加速，日本决策层还能容忍汇率跌多久，已经成为了当前全球外汇市场上的一大焦点……

周五(6月30日)亚洲时段，美元兑日元汇率在盘中一度升至145.06，刷新了去年11月以来的最高位。尽管此后在日本政府官员的口头干预警告下，日元回落有所反弹，但盘中短暂失守145大关的现实，仍令不少汇市交易员对当前日元的走势保持了高度关注。

去年9月，日本政府和央行恰恰便是在美元兑日元升破145关口、逼近了146大关之际，实施了自1998年以来首次外汇干预以支撑日元的行动。

这一次，同样的一幕会上演吗？

一些分析师指出，145关口对日本官员来说可能很重要。本季度迄今，日元兑美元的跌幅已经达到了约8%。

瑞穗银行高级市场策略师Kengo Suzuki表示，随着日元跌至日本政府去年实施外汇干预的水平，市场参与者正开始担心将出现“真正的”干预。这些天来，日本最高外汇官员和财务大臣每天都对市场发表评论，他们的语气已有所加强，但日元疲软的基本趋势并没有改变。

马来亚银行外汇区域主管Saktiandi Supaat则指出，“我不认为汇率本身存在明显的界限，因为如果日本主要贸易伙伴的货币也同步波动，那么日本汇率干预就没有太大的意义。但当然，人们会将145关口视为历史上的关键水平。”

正如同我们本周早些时候曾介绍过的，近来在美元指数并未显著走高的背景下，亚洲货币却普遍出现了一轮较为明显的贬值浪潮，日元便是其中的代表。

而在这背后，美日货币政策的差异所导致的巨大利差，无疑是日元贬值的一个关键原因。日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)已多次表示，他不会过早加息。而与之形成对比的是，外界目前已经开始逐渐相信，美联储今年可能将进一步加息两次。

日本官员还能“忍”多久？

去年9月，日本政府和央行通过购买日元干预外汇市场，这是24年来的首次类似行动。随后日本决策层又在10月再度进行了外汇干预。根据统计，日本去年总计斥资650亿美元在外汇市场上直接买入日元，帮助后者最终脱离了30年来的最低点。

而在今日早间日元短暂失守145关口后，日本官员也再度加大了可能采取外汇干预行动的警告声。

日本财务大臣铃木俊一周五就表示，如果日元过度贬值，日本政府将采取适当措施。

铃木指出，“货币稳定波动以反映基本面非常重要。最近货币市场出现了剧烈且片面的波动。如果波动过大，我们将做出适当反应。”

不过，铃木此次仍没有表示他“深感担忧”，也没有宣布打算采取“果断措施”，这是他在日本当局上次干预货币市场的前奏中所使用的措辞。

对此，有业内人士指出，日本政策制定者和商界领袖目前对日元贬值的看法，似乎比去年汇率崩溃时要乐观得多——这表明他们可能认为眼下日元的任何疲软都是暂时的。

今年的另一个不同之处还在于，日本经济正从新冠疫情的影响中开始全面恢复，一些日本企业也可能正准备好利用弱势日元的时机获益。法国巴黎银行经济学家Ryutaro Kono就表示，“由于今年日本经济的重新开放取得了进展，汽车行业的供应瓶颈也有所缓解，日本有望通过入境旅客消费和商品出口，比去年更为轻松地享受日元下跌带来的好处。”

从这些角度看，日本决策层眼下可能还不急于过早采取大规模干预行动。

西太平洋银行高级货币策略师Sean Callow就认为，也许日本当局会在未来几周的某个时候选择小规模的干预，但这只是为了让投机者保持警惕。当美国利率的上升与日本央行的鸽派政策指导形成对比时，意味着日元的下跌从本质上是合理的。

当然，一些经济学家也指出，如果日元贬值开始导致进口商品价格大幅上涨以及实际工资下降，作为近期经济复苏主要推动力的私人支出可能会开始减弱，那时可能会推动日本当局采取行动。