人民银行6月13日发布数据显示，5月新增人民币贷款1.36万亿元，同比少增5418亿元；5月新增社融1.56万亿元，比上年同期少1.31万亿元。

5月货币金融数据均低于市场预期。据“财联社C50风向指数调查”统计，市场机构对5月新增信贷、社融的预测中值为1.49万亿元、2.08万亿元。

德邦证券首席宏观经济学家芦哲对财联社记者表示，5月和4月同处于一季度部分透支贷款增长潜能后的修复期，贷款渐进恢复季节性投放规律；但同时，也反映出当前的总需求仍不足，经济增长慢复苏、弱复苏的特征明显。

票据融资高基数滑落 居民中长贷转正增

分新增信贷结构来看，5月企（事）业单位贷款增加8558亿元，不及上年5月的1.53万亿元。其中，主要拖累项是票据融资显著收缩，5月仅增加420亿元，而在上年同期“票据冲量”的背景下，票据融资大幅高增7129亿元。

“去年5月本身就是票据融资冲量带来的高基数，排除这个影响外，票据融资还是明显偏低的，反映出银行依靠票据进行信贷调节的行为受到了一定限制，实体融资需求较差，企业开票意愿不强。”中信证券首席经济学家明明分析说。

分贷款期限看，呈现同比“一增一减”。数据显示，5月企业中长期贷款增加7698亿元，同比多增约6700亿元；企业短期贷款增加350亿元，同比少增约2200亿元。

植信投资研究院高级研究员王运金表示，一季度企业短期信贷超额投放3.17万亿元，较好满足了企业短期资金需求，二季度再度扩张动力下降。企业中长期信贷保持较好增长势头，表明房企、制造业企业、基建企业的融资需求保持平稳节奏。

与此同时，由于上年同期基数偏低，数据反映出5月住户部门贷款有小幅回暖，较上年同期多增约784亿元。

值得注意的是，从环比来看，住户中长期、短期贷款均由上月的负增转为正增，分别增加1684亿元、1988亿元，同比多增约637亿元、148亿元。

“以房贷为主的居民中长期贷款恢复正增长，这背后是3月房贷集中发放的影响在4月基本消化完毕，5月新增房贷恢复正增长。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，但整体上，5月新增居民中长期贷款仍偏弱，显示当月楼市还在延续二季度以来的降温过程，与房地产市场高频数据相吻合。

企业、政府债券融资同比均减少

社融方面，5月增量为1.56万亿元，比4月回升3312亿元，而比上年同期少1.31万亿元。分项来看，除表内信贷增长放缓以外，拖累社融增量的因素还有债券融资规模的同比下降。

数据显示，5月企业债券融资净减少2175亿元，同比少2541亿元；政府债券净融资5571亿元，同比少5011亿元。

明明表示，历年5月企业债净融规模均见季节性走弱，而今年5月进一步同比多减，这源于经济慢复苏下企业融资需求并不旺盛，而前期强势信贷也造成一定透支，同时市场对于部分地区财政情况的关注度上升，导致城投债较前两个月发行明显放缓。

5月企业债券发行处于季节性低位外，王青同样认为，企业债同比减少还受到城投债发行的影响。“在严控地方政府隐性债务背景下，城投债发行面临严监管。后期为保持基建投资处于较快增长水平，今年有可能再度启用政策性金融工具。”他分析说。

另对于政府债，明明认为，在年初财政前向发力后，行至年中地方债发行节奏将逐步平稳，叠加去年5至6月政府专项债大幅放量的高基数，因此5月政府债净融资同比大幅多减。

在表外融资方面，5月委托贷款、信托贷款转为同比正增长，分别增加35亿元、303亿元，同比多增167亿元、922亿元；此外，5月未贴现承兑汇票减少1797亿元，同比多减729亿元。据统计，上述表外三项合计为减少1459亿元，比去年同期少减360亿元。

M2增速延续回落

5月末，广义货币（M2）同比增速11.6%，较上月回落0.8个百分点，比上年同期高0.5个百分点。5月末狭义货币（M1）也保持回落，同比增速为4.7%，比上月末低0.6个百分点。由此带动M2-M1剪刀差较上月小幅收窄至6.9个百分点。

M2回落幅度略超预期。此前“财联社C50风向指数调查”结果显示，市场机构对M2同比增速的预测中值为12.0%，比实值高出0.4个百分点。

对于M2增速延续回落，明明认为，4月以来央行在相对宽松的流动性环境下延续稳健基调，4月、5月MLF仅维持少量超额续作，货币投放较为谨慎，同时叠加财政缴款因素，以及去年5月起M2增速进入上行通道提供的高基数，5月M2增速大幅回落。

“5月末M2增速回落至近两年的平均增长水平附近，但仍比上年同期高0.6个百分点。这意味着尽管近期宽信用过程出现节奏性回调，但从货币供应量角度看，金融推动经济回升力度仍然处于较高水平。”王青表示。