本周价格走势：盘面持续回落，现货报价则弱势偏稳

本周期货盘面持续回落，周五收于15515元/吨，周度跌幅2.36%。本周现货报价亦弱稳态势，本周下游刚需买货为主，部分硅厂因价格跌至成本线而报价坚挺，华东Si5530价格周五报16350元/吨，周环比保持不变，华东Si4210价格周五报17400元/吨，周环比下跌100元/吨，跌幅0.6%。

供需基本面：西南地区再次减产，但行业库存压力仍偏高

供给端，四川地区再次减产，行业库存压力仍偏高。

整体来看，本周产量环比减少，本周社会库存数据环比上周持平，但仍处同期高位，行业库存水位依旧偏高。需求端，下游刚需补库，但并无大订单下达。多晶硅虽价格回落但利润仍高企，整体开工率延续高位，对于原料采购为陆续采购模式，但招标时压价严重，表明硅料并无大订单释放，其消费量相比于目前工业硅过剩格局仍显欠缺。后续需持续关注多晶硅新增产能的投放进度。有机硅DMC价格本周再次走跌，主流报价跌破16000元/吨，成品库存再次累积，主流厂家在库存压力及终端需求疲软状态下低价出货；本周生胶、107胶、硅油等报价再次回落，表明下游需求不足，地产终端尚无起色，有机硅出口方面亦无明显增长点。

对原料采购方面，有机硅厂对工业硅维持刚需采购，但后续进一步增加动力不足，且近期亦有单体厂执行减产操作，4月减产体量或进一步增加，将会影响部分工业硅原料的备货量。铝合金板块仍刚需采购为主，但受制于终端消费不景气、废铝供应短缺影响，再生铝合金周度开工近期持续保持稳定，并未见到更大的消费增量。出口方面，出口市场较为清淡，短期部分外商低库存补仓释放部分订单，但港口报价及欧美到岸价仍偏弱。

后市观点：终端需求回暖之前，硅价仍处下行周期，短期价格仍维持弱势判断

短期而言，下游需求仍较为弱势，现货报价呈弱稳状态。当下基本面格局依旧疲软，主要原因在于需求修复仍不及预期，有机硅“金三银四”消费旺季落空，铝合金受汽车终端低迷亦无亮点，多晶硅大单释放陆续招标但体量相比于工业硅高库存仍偏少，招标压价较为严重。短期四川地区亦有部分工厂再次减产，不过短期供给端的减量相比于当下高位库存以及弱势需求而言并未构成大体量，盘面亦持续回落至较低点位。

就成本端支撑而言，测算云南地区当下成本折盘面为15500-16000元/吨，因此本周五盘面价格已经跌至云南最低成本线附近。下周价格或弱势偏稳，在15500点位附近将会有所支撑。若价格下破此支撑位，则盘面将更多交易新疆当下成本以及西南丰水期预期成本情况，据测算新疆当下成本线折盘面约13500-15000元/吨，而云南地区丰水期成本线折盘面在14200-14700元/吨。因此盘面价格下方的有力支撑位或在15000元/吨附近。

后续来看，对比2017年底开始至2019年下半年的下行周期，我们认为后续工业硅价格能否有所起色取决于供需层面是否出现较大的变化。就供需两端而言，我们倾向于认为需求端的起量将会是起到主导因素的点。当下供给端仍未看到明显减量，云南地区前期有所减产但整体影响并未扩大，后续开工情况值得关注，尤其是四月份云南当地来水以及青藏高原融雪情况。目前来看，根据国家气候中心预测，今年夏季云南大部分地区降水偏多，其中中西部地区降水偏多2-5成，或一定程度上表明云南地区丰水期来水偏充裕，电力缺口问题有所缓解。同时，供给端就全国角度而言，3、4月份新疆、内蒙、宁夏地区新增产能持续放量，亦会对整体供给端构成相应影响。需求端，短期尚未见到明显起色，整体仍偏弱态势，消费大幅起量仍需时日。整体来看，上半年整体硅价下行周期未改，4月份或因去库价格暂稳，但无上行驱动，后续随着丰水期到来，工业硅价格仍将进一步走弱。短期内投资策略为波段操作，逢高布空为主。

风险点：云南地区来水不及预期、硅料价格再次超预期回落、工业硅新增产能提前释放、有机硅终端消费大幅放量等。