在美国和瑞士的银行业危机损害了美元和法郎在动荡时期作为避险资产的地位后，日元正在重新成为市场首选的外汇避风港，这预示着日元汇率走势的改变。日元成为本月全球表现最佳的主要货币，对于 DWS 集团和摩根士丹利等公司而言，为下一个重要的外汇交易对象。

在几个月前，日元还需要政策制定者的支持才能从30年来的低点复苏。Russell Investments货币主管Van Luu表示：“日元去年的汇率表现非常疲软，但我们看到了情况正在逆转，我们认为看涨日元将成为今年的主要趋势之一。”

(本月迄今日元兑美元的汇率)

日元的复苏表明，随着全球加息周期似乎即将结束，市场情绪可能会急转直下。该货币汇率的强势让对冲基金押注并做空日元，华尔街现在则更青睐该货币作为对冲世界经济进一步冲击的工具。

虽然银行股暴跌通常会引发美元反弹，但也令市场押注美联储将扭转其长期较高利率的口号，此前美联储公布的利率为能否做空日元的判断标准。而即使银行业动荡迫使瑞信被收购，欧洲的政策制定者仍在追求有利于欧元而非美元的货币紧缩政策(在某种程度上为日本的日元)。

避险资产反弹，看跌日元对冲基金押注失误。瑞银集团(UBS Group AG)分析师表示：“我们认为，银行业的压力应该更多地集中在美国地区，并继续将欧元和日元作为美国银行业危机的主要受益者。”

经济衰退避险货币

经济衰退的前景导致安联全球投资者基金进入包括日元在内的防御性的交易，而道富全球顾问公司的战术投资组合则更看好日元。德意志银行首席投资官比约恩·耶施(Bjoern Jesch)也表示，德意志银行的投资部门DWS Group押注，在未来12个月内，日元兑美元汇率将达到125日元/美元。

摩根士丹利对日元更加乐观，其目标汇率将上涨 9%，至120日元/美元，因为该公司认为投资者正在消化等待经济受银行业动荡影响的严重程度。花旗集团的策略师也对日元表示看好。

根据衡量日元预期方向的风险逆转指标，在期权市场，拥有三个月时间跨度的交易员正将他们的日元看涨押注增加至 2020 年以来的最高水平。

但瑞银(UBS)货币策略主管詹姆斯·马尔科姆(James Malcolm)也表示，使用日元作为投资组合对冲工具“非常昂贵”，部分原因是利率差异。他仍然认为，到年底，日元兑美元汇率将升至120日元/美元。

在对日元的热情高涨之前，瑞郎作为另一个传统避险货币兑美元汇率遭遇了自2015年以来的最大单日跌幅，当时对瑞士信贷的信心跌至最低点。尽管瑞郎汇率现已经有所反弹，但瑞士的外汇投资者依旧受到了打击。

野村国际货币策略师Yusuke Miyairi表示：“美国和欧洲最近的金融不稳定风险增加了经济放缓的可能性。我们相信，作为一种相对的‘避险’货币，日元将更容易受益。”

日本货币政策走向

于日本，通货膨胀的回归也导致了对日元升值的押注。交易员预计，日本央行在多年将利率压制在接近零的水平后，最终将实现政策正常化。面对全球加息，日本央行的超宽松政策是日元去年失去避险地位的原因之一，日元兑美元一度下跌超过24%。而对日元兴趣的激增也可能意味着该货币的波动更大。

彭博首席全球衍生品策略师 Tanvir Sandhu 表示：“随着美联储加息周期接近尾声，这可能是美元兑日元市场行动的主要驱动力，日本可能会成为汇率波动加剧的国家。”