美联储主席鲍威尔的最新演讲，再次掀起市场热议。

美联储主席鲍威尔最新表示，美联储可能不仅会加快加息步伐，终端利率也可能高于此前预期，“通货膨胀有所缓和，但回落过程可能坎坷不平”。通胀，依旧是摆在全球央行面前的一道难题。

“通胀压力将加大全球央行调整货币政策的难度”，多数市场人士认为，多重因素影响下，今年，全球央行货币政策应更加谨慎，才能促进经济进一步回稳。

那么，当下什么样的货币政策是行之有效、值得肯定的？近日，量化宽松概念提出者理查德·维尔纳在接受媒体采访时，明确提出自己的观点。他认为，在支持实体经济方面，中国央行的“窗口指导”是最有效的货币政策。

理查德·维尔纳表示，经济增长取决于实体经济的银行信贷创造，这是央行可以掌控的。在生成银行信贷创造方面，政府财政政策不如央行政策重要。央行的目标，应是创造可持续、高而稳定的、非通胀的、无危机的经济增长。

从全球央行的过往表现来看，理查德·维尔纳评价：“欧洲、北美以及日本央行大多背道而驰，经济增长不可持续、低效且不稳定，伴有通胀和金融危机。”他强调，现在，西方央行应该向中国央行学习如何做好工作，因为中国央行认识到，经济由银行信贷创造推动。

“但如果银行信贷创造用于消费，消费物价就会上涨。如果银行信贷创造主要用于资产购买，如购买公寓和房地产，就会资产通胀。两者都不可持续。”理查德·维尔纳举例解释，日本央行曾利用“窗口指导”，迫使银行增加主要用于资产购买的银行信贷，却造成了史上最大的住房和房地产泡沫之一。

在理查德·维尔纳看来，银行信贷创造被用于生产性商业投资，主要是为提高生产力或产生新商品、新服务，提供的价值要高于投入成本。将带来高速、稳定、可持续的增长，且不会出现资产通胀或消费物价上涨，也不会出现危机。在此方面，理查德·维尔纳称，“央行在中国以外的地方都做得不太好。现在是向中国央行学习的时候了。”

那么，中国央行到底最对了什么？日前，在国新办举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上，中国人民银行行长易纲表示，近年来，中国央行坚持实施稳健、正常的货币政策，货币政策在总量上保持对实体经济的支持力度。推出了适度的结构性货币政策。目前，这些结构性货币政策工具的余额有6.4万亿人民币，占人民银行资产负债表规模的15%左右，总体上是适度的比例和水平。在结构性货币政策上，有两个亮点：一是支持小微企业、民营经济。二是绿色金融。

“结构性货币政策工具主要是发挥牵引和带动作用，就是由结构性货币政策带动金融机构后续的贷款，这些后续的贷款才是金融机构支持国民经济发展的主力军。”中国人民银行副行长刘国强在会上解读。

“放宽对实体经济的信贷数量，主要面向中小企业商业投资的银行信贷形式，是促进实体经济的正确途径。”理查德·维尔纳认为，中国央行的“窗口指导”是最有效的货币政策。

理查德·维尔纳解释，信贷指导政策是合理的，因为银行信贷创造影响到我们所有人，是一种公共产品。因此，应该有一个协调人确保这种公共产品只在合理情况下使用。

“银行为消费创造信贷时，会导致消费物价上涨。人们对此并不满意。银行创造信贷用于购买资产包括公寓和房地产时，会导致资产价格膨胀。这很危险。”理查德·维尔纳强调，如果银行主要向小公司贷款，那么这将是更公平的增长。因此，窗口指导是监测、协调银行整体和部门信贷创造的工具，并确保这种通过发放信贷创造的货币只用于公共利益的有效方式。