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【现货】3月2日SMM1#电解铜均价69865元/吨，环比+110元/吨；基差-20元/吨，环比+30元/吨。广东1#电解铜均价69880元/吨，环比+210元/吨；基差-40元/吨，环比持平。

【供应】南美区域政治因素对矿端扰动频繁，进口铜精矿现货TC77.88美元/吨，周环比减少0.35美元/吨。据SMM，预计2月国内电解铜产量为89.93万吨，环比上升4.6万吨上升5.39%，同比上升7.6%。3~5月国内冶炼厂检修较多，限制产量释放。进口亏损。  

【需求】上周精铜制杆开工率58.6%，环比下降3.25个百分点；再生铜制杆开工率60.32%，周环比下降6.07个百分点。制杆开工率下滑，再生铜杆价格优势冲击精铜杆消费。加工企业和下游生产恢复不及预期，订单欠佳，且铜价高位也抑制部分需求。现货贴水扩大。

【库存】2月24日SMM境内电解铜社会库存32.54万吨，周环比持平；保税区库存17.35万吨，周环比增加0.93万吨；LME铜库存6.38万吨，周环比减少0.11万吨吨。2月23日COMEX铜库存1.93万短吨，周环比减少0.37万短吨。全球显性库存58.02万吨，周环比增加0.49万吨。

【逻辑】隔夜美国首申失业救济人数低于前值且不及预期，强化美联储鹰派加息预期，美元指数反弹，有色金属普遍受到压制。市场目前对于欧美鹰派加息预期升温，同时对于国内两会能否有超预期政策出台存疑，后续可能存在内外乐观预期修正逻辑。两会结束后，混沌状态将逐步明晰。铜的中期主线向好，但需要国内现实给予支撑。基本面是具备韧性的，矿端干扰频繁，3~5月国内精铜冶炼厂检修较集中，加工和下游企业逐步恢复生产。精废价差持续高位，精铜需求恢复缓慢但预期向好。海外库存低位去化，国内面临库存拐点。操作上，高位震荡思路，前期多单逢高止盈，暂观望。

【操作建议】多单逢高止盈，暂观望

【短期观点】中性

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