近日小金属“锑”价格创下近11年新高。记者从多位业内人士处获悉，锑价上涨主要系原料端供应有限且惜售情绪高涨所致，同时需求端随着传统消费领域的复苏以及光伏用锑的强预期进一步推升其价格上扬，市场对未来长期锑价仍然看好。

在锑原料供应紧缺的压力下，相关上市公司在原料端也频频发力，湖南黄金（002155.SZ）正在逐年扩大外购量，华钰矿业（601020.SH）则直接布局海外矿山。

锑业进入“矿料为王”时代，惜售情绪高涨

近日锑价一路狂飙，行业已进入“矿料为王”时代。

“锑价上涨的主要原因就是缺少原料，它主要应用于阻燃剂，并且由于含量低，很难被回收且不可再生。”上海有色白银&锑金属资深分析师黄迪在接受记者采访时表示，近期锑价快速上涨背后的投机资金也起到了助推作用，随着价格上涨，获利盘可能会逐渐套现离场，或对短期价格形成一定压制。

造成上游矿料供应短缺情况的原因，还有另一重行业“公开的秘密”。有业内知情人士向记者透露：“近段时间以来，国内锑冶炼厂大概20%-30%产量，并不会流通到市场，这部分的量其实都是为部分矿山做代加工，最终还是会回流到矿山手中成为库存。因为矿主心里清楚，这东西以后还会涨。”

惜售情绪不仅在原料矿端难以消退，甚至已经传导到了中游的冶炼加工厂商。

位于湖南省冷水江市一家锑冶炼加工厂的总经理告诉记者：“现在就是很缺原料，像当地锡矿山那的料大都是闪星（锡矿山闪星锑业有限责任公司）的，我们需要进口，但是进口量也不多，所以一般价格不合适我们也不想多卖货。整体上来寻货的人和平时没有明显增长，就是搞光伏的来问得多。”

据悉，位于湖南省冷水江市的锡矿山有着“世界锑都”之称，目前主要由中国五矿旗下的闪星锑业运营，该矿山目前锑金属保有储量30万吨，年产3万吨精锑、4万吨锑品。

需要注意的是，锑作为重要的“工业味精”，在军工、航天航空还有印刷、阻燃等应用领域基本难以替代，在国内外都被列入紧缺矿产名单。近日中信建投有研报指出，2021年全球锑储量200万吨，全球静态储采比为18:1，而中国作为产锑大国产量占比55%，静态储采比仅有8:1。随着国内锑资源储量减少、品位下降、选矿成本提高、安全及环保要求提高等原因，中国锑矿产量下降导致全球锑矿供给量从2011年18万吨大幅下降至2021年11万吨。

A股“双龙头”发力原料端

目前A股上市公司中锑业“双龙头”为湖南黄金和华钰矿业，近年来这两家公司在原料端频频发力。

记者以投资者身份从湖南黄金获悉：“我们所售锑品产量本身（所用原料）包含了自产和外购，自产量差不多恒定的，以2021年为例，一共生产锑品约3.9万吨，其中自产1.7万吨左右（用自产矿料所生产）。海外不可控风险大，暂时没有外购矿山计划。”

湖南黄金主营业务虽然为黄金，但从利润贡献上来看锑产品已有“喧宾夺主”之势，有望成为A股锑业隐形龙头。有业内知情人士向记者透露：“湖南黄金生产相对来说正常，他们的矿足够自己用，因为他们自己手上有6个富矿，这些矿大都在2010年左右收入囊中，那个时候的价格很低。”

据公司最新公告数据，2022年上半年毛利润方面锑产品（氧化锑、精锑、含量锑）合计占比高达51.9%，已超过黄金业务的41.7%。目前湖南黄金旗下锑矿山在国内储量为29.3万吨，仅次于闪星锑业的30万吨。同时，湖南黄金还在大举外购原料。据公司近10年财报数据，除少数年份外，公司锑品产量常年基本维持在3万-3.5万吨，其中用外购原料所产锑品从2018年的1.2万吨增长到2021年的2.2万吨，增幅超80%。

与湖南黄金扩大外购原料不同的是，华钰矿业则直接布局海外矿山。公司2017年入股（50%股权）的塔铝金业已于去年7月正式投产，目前处于产能爬坡阶段，达产后年产锑精矿1.6万金属吨，届时公司金属锑每年总产量将达到2.1万金属吨。

目前国外塔铝金业（塔吉克斯坦康桥奇锑金矿）锑可控资源量为26.46万金属吨，已超过公司国内锑可控资源量为17万金属吨，两者合计43.46万金属吨。

对于华钰矿业储产情况，上述业内知情人士则认为：“华钰矿业有点雷声大雨点小的感觉，但在原料紧缺的明牌行情下，手里有矿也不容小觑。”

长期锑价仍看好

在供紧需强，特别是光伏用锑量上涨的强预期尚未能被证伪的背景下，业内人士对未来长期锑价基本持乐观态度。

“我们也希望价格更好，这样我们的效益也就更高。”记者以投资者身份从湖南黄金证券部获悉。

“在当下供紧需强不可逆的大势中，为锑价往更高的位置突破提供了硬支撑，我们也认为可能现在这个价还不是今年的高点。但也有游资参与其中，具体价格怎么走，需要边走边看，但对其未来长期价格看好。”黄迪认为，锑价整体预期虽然向好，但还是得关注近期3月份后的市场需求能否兑现。我国目前约60%的锑产品用于出口，海外市场能否复苏也正待被验证。

湖南某锑业公司的销售部门负责人向记者透露：“这个锑是小金属，圈子也很小信息也传播得比较快，现在原料就那么多，而需求在逐渐改善，我们坚定地认为锑长期价格会上涨。”

目前，锑的传统下游消费主要分布在四大领域。阻燃剂为其主要应用场景，占比达到55%；铅酸电池、聚酯催化和玻璃陶瓷分别占比15%、15%、10%。

值得一提的是，焦锑酸钠作为光伏玻璃澄清剂带来用锑需求新的增长点。据招商证券最新研报称，锑是光伏玻璃澄清剂里面绕不开的元素，同时，由于澄清剂只是个辅助剂，在光伏玻璃生产成本中占比很小，对于锑价敏感度较低。

上述券商在分析中指出，光伏玻璃澄清剂用锑需求在2022年-2025年分别为1.80/2.50/2.98/3.48万吨，占锑总需求量比例分别为13%/16.6%/19.2%/21.4%。锑其他领域预计需求量相对稳定，且占比逐渐下降。整体上预计锑的供需缺口将逐步扩大，2025年将达到3.31万吨，占当年预测总产量的25.5%。