随着上周美国股市在债市大跌的引领下，录得了今年以来最大的周线跌幅，华尔街的开年狂欢似乎正面临着空前的考验。

标普500指数上周五全天都在小幅上涨和小幅下跌之间摇摆，最终收盘微涨8.96点，至4090.46点，涨幅0.2%。但纵观全周，标普500指数仍整体下跌了1.1%，为2023年开年以来最差的单周表现。

与此同时，纳斯达克综合指数上周也下跌了2.4%，结束了连续五周的上涨势头。在过去六个交易日中，纳指有五个交易日出现了下跌。

毫无疑问，市场近期似乎正在消化一系列不利的基本面消息，其中包括美联储可能仍将在年内多次加息25个基点，以及出乎意料强劲的非农就业报告。随着企业第四财季业绩发布季过半，利润好于华尔街预期的公司比通常情况下要少。

利率衍生品市场已经反映了这些预期的转变。曾押注美联储今年降息的投资者明显缩减了这些押注。

景顺(Invesco)多资产基金经理Sebastian Mackay表示，“投资者的情绪正出现恶化。市场原本相信，美联储将会在今年晚些时候考虑降息，但强劲的就业数据给市场的鸽派押注平添了阻碍。”

在股市下跌之前，美国债市其实早就已经极为敏锐地先行感受到了“山雨欲来风满楼”的不安氛围。利率预期的转变令美国国债过去两周持续承压。

美国两年期国债收益率目前已经升至了4.5%上方，为去年11月底以来的最高水平，大幅高于此前一周4.03%的低点水平。两年期美债收益率在上周四一度高出10年期美债收益率约86个基点，为本轮紧缩周期以来收益率曲线倒挂程度之最。

这表明，债市交易员正押注美联储采取更激进加息路径的前景，预计这最终将使经济增长陷入停滞并压低通胀，令较长期美债持有者相对短债持有者受益。

PineBridge Investments多元资产全球主管Michael Kelly表示，“全球经济走强和近期美国就业数据意味着，总体而言，长期债券收益率目前很难出现明显的跌势。”

本周所有人目光都将汇集“情人节之夜”

展望本周，所有市场交易员们的目光无疑都将聚焦于本周二(2月14日)的“情人节之夜”——届时美国劳工统计局将公布关键的1月CPI数据。不少业内人士担心，一旦CPI数据的实际表现高于市场预期，很可能进一步加剧股债市场的抛售。

周二将公布消费者价格指数(CPI)报告预计将显示，美国1月CPI同比涨幅进一步放缓至6.2%，核心CPI同比涨幅也有望回落至5.4%。不过，相比于同比数据的进一步回落，环比数据的表现则可能更为令人感到焦虑：1月CPI环比可能录得上升0.4%，结束上月呈现的负增长势头。

鉴于月初爆表的非农数据已经令市场陷入对美联储紧缩政策可能长期存在的担忧，通胀回落势头的任何逆转都可能进一步加深市场的恐慌情绪。美联储官员近期已反复表示，联储遏制通胀的战斗尚未结束，可能需要更长的时间才能实现物价稳定。

洛克菲勒全球家族办公室首席投资官Jimmy Chang表示：“近期存在通胀下降速度不及市场预期的风险。”

“通货膨胀很可能已经见顶，现在物价正在下降，但这并不意味着它一定就会呈现直线下降，”Laffer Tengler Investments的首席投资官Nancy Tengler也指出。

投资者不难回忆起的是，在去年CPI数据发布时，金融市场曾非常动荡，标普500指数在12个CPI发布日里有7个下跌。过去六个月里，标普500指数在CPI公布当天的平均上下波动约2.6%，接近2009年以来的最高水平。在这一系列最糟糕的回忆中，令许多交易员们印象最深刻的可能是去年9月13日的CPI发布日，当时这份爆表的CPI报告导致标普500指数暴跌4.3%，创下自2020年3月以来最糟糕的CPI交易日。

Susquehanna International Group衍生品策略联席主管Chris Murphy表示，“只要美联储继续处于鹰派模式，波动率就将保持坚挺。因此，如果CPI高于预期，市场可能会遭遇抛售。”

Homrich Berg首席投资官Stephanie Lang则在展望本周市场时指出，我们需要看到通胀数据进一步改善。他的公司建议建立防御性头寸，看好必需消费品和医疗保健类公司。“现在就宣布，抗击通胀已取得胜利、软着陆或降息已成定局——还为时过早。”