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铜:美元反弹 国内累库 国内需求等待验证 偏弱震荡【广发期货研究所】

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【现货】2月6日SMM1#电解铜均价68080元/吨,环比-280元/吨;基差-70元/吨,环比-5元/吨。广东1#电解铜均价68145元/吨,环比-220元/吨;基差-50元/吨,环比+20元/吨。

【供应】南非矿端干扰频发,2月3日进口铜精矿指数80.73美元/吨,周环比减少2.83美元/吨。据SMM,2022年12月国内电解铜产量为87万吨,环比下降3.3%,同比基本持平。2023年1月产量89.5万吨,环比增加0.80%。进口亏损约700元/吨,比价整体呈现修复态势。

【需求】精铜制杆开工率42.15%,环比回升16.58个百分点;再生铜制杆开工率11.39%,环比回升9.38个百分点。加工企业和下游生产逐步恢复,上周初高铜价抑制下游成交,但铜价回落后成交稍有好转,现货升贴水震荡回升。精废价差总体在2000元/吨附近,不利于精铜消费。终端整体预期向好,但短时新订单较为清淡,企业补货积极性不高,现实需求仍需时日恢复。

【库存】国内累库,海外去库,全球显性库存抬升。2月3日SMM境内电解铜社会库存29.77万吨,较上周增加6.17万吨。SHFE电解铜库存22.65万吨,周环比增加8.65万吨。保税区库存12.28万吨,较上周增加3.56万吨。LME库存7.00万吨,较上周减少0.40万吨。COMEX库存2.77万短吨,较上周减少0.30万短吨。全球显性库存51.56万吨,较上周增加9.06万吨。

【逻辑】美国非农就业数据超预期好转,强化3月加息25bp预期,提升5月加息25bp概率,美元指数反弹。国内节前经济修复乐观预期充分,节后预期有所转弱。基本面上,南美矿端干扰频繁,进口铜精矿指数持续回落。加工和下游企业逐步恢复生产,短时新订单较为清淡,现实需求恢复尚需时日,但终端需求向好预期仍存。今年春节前后国内社库超季节性累积,短时面临回调。逢高空,沪铜主力关注66000元/吨支撑。

【操作建议】逢高空,主力关注66000支撑

【短期观点】谨慎偏空


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