欧股基准指数斯托克600指数在1月份上涨约10%，远超美国股市基准标普500指数，创下了有史以来最好的年初表现。但贝莱德和Amundi SA等机构投资者警告称，投资者对欧股未来的风险预期过于乐观。虽然欧股堪称2023年以来的“市场宠儿”，但一些机构预计投资者情绪很快将再度恶化，多重不利因素将刺激欧股下跌。
很多因素都可能破坏这轮反弹。策略师们对企业业绩下调的步伐正在加快，而面对潜在的衰退，欧洲央行坚持其鹰派立场，因为通胀(尽管有所缓解)仍处于高位。此外，近一年前开始的俄乌冲突目前还没有有效的解决方案。
Amundi SA的股票业务主管Kasper Elmgreen表示:“认为股市上涨就意味着一切都好是非常危险的。”“我们现在非常确信，2022年的股市韧性将被打破，市场尚未意识到未来盈利预期下调的幅度有多大。”
策略师们对2023年欧股回报率持谨慎态度
欧洲能源价格下跌、通胀降温迹象以及中国加快重新开放步伐都提振了市场情绪，欧洲斯托克50指数较9月份的低点上涨了27%。在经历了近一年低迷时期之后，投资者的现金也开始回流欧洲的股票型基金。
但顶级资产管理公司仍持谨慎态度。有交易数据显示，迄今为止的涨势是由空头补仓所推动。贝莱德投资研究所的策略师们表示，欧股乐观情绪来得太早了，而高盛集团和美国银行策略师则警告称，2023年涨势的最佳时期可能已经结束。
以下是策略师们普遍认为可能导致欧洲股市遭重创的五大风险因素:
俄乌紧张局势
俄罗斯对欧洲天然气供应的控制继续威胁着欧洲经济增长。虽然暖冬气候帮助该地区在一定程度上避免了这一轮的潜在能源危机，但如果俄罗斯停止供应，可能需要欧洲更多的政策干预。
在俄乌冲突爆发近一年后，俄罗斯准备在乌克兰发动新的攻势，而美国和德国则正向乌克兰派遣坦克，这是一项广泛的联合行动，目的是为该国配备更强大的武器。这些举动预示着冲突可能升级。
Wisdomtree英国有限公司董事Aneeka Gupta表示，能源战争可能会持续很长一段时间，“由于我们不能总是依赖有利的天气条件，诸如增加天然气储备和能源需求定量配给等措施将需要继续下去。”
业绩陷入困境
在财报季到来之际，欧股市场的策略师们一直在下调业绩预期，一些策略师呼吁在经济增长放缓的背景下进一步下调预期。随着通胀缓解，企业也发现在需求放缓之际提高价格变得更加困难。
在信贷方面，持续的通胀和更高的利率结合在一起，将使许多公司的流动性状况变得紧张，因为利润率萎缩，偿债成本变得更高。
财报季的早期业绩数据显示，各行各业都有理由感到担忧。零售商Hennes & Mauritz AB表示，成本飙升几乎抹去了上一季度的利润，风力涡轮机制造商Vestas Wind Systems A/S警告称，今年的销售额将再次受到打击，而知名软件制造商SAP SE(SAP.US)则计划裁员以提高利润。
利润预期削减可能将打压欧股——股价与利润预期之间的差值缩小
热衷于自下而上方法的策略师预测，欧洲企业今年的业绩增长将持平。自上而下的市场策略师的看法更为悲观，高盛、瑞银集团和美国银行的策略师预计欧股利润水平将下降5%至10%，这意味着随着估值赶上较低的预期，股价将进一步下跌。
鹰派的货币政策
欧洲央行政策制定者透露的最新信息表明，在看到通胀压力出现更有意义的回落之前，他们将继续加息。然而，股市投资者对经济软着陆和今年晚些时候降息持乐观态度，这一点与欧洲央行政策制定者预期截然相反。
这种不协调导致股市与债市走势同步——投资者关注的是经济衰退，然而如果欧洲央行继续维持鹰派的政策路线，可能导致股市大跌。
自去年12月以来，欧洲股市和债券的收益率已经分道扬镳
Liberum Capital战略、会计和可持续发展主管Joachim Klement表示:“这是市场过于乐观的领域之一。”“到2023年，高通胀意味着政策制定者即使在衰退期间也几乎没有降息空间。如果全球央行不想重复上世纪70年代的错误，他们需要等到通胀接近3%，而我们预计在2024年之前不会出现这种情况。”
如果欧洲央行提供的支持来得太晚，欧洲股市可能会在衰退中挣扎
经济衰退
关于R一词是否一定成为现实(Recession)目前还没有定论。高盛等机构的策略师表示，欧元区今年可能完全避免衰退，因有迹象显示经济增长有弹性，且能源危机得以避免。其他市场参与者表示，现在下结论还为时过早。
美国银行策略师 Sebastian Raedler表示：“我们预计，由于激进的货币紧缩政策，经济增长动能将大幅丧失，但市场尚未反映出这一点。”他预计今年斯托克600指数将下跌近20%，因为数据开始显示经济增长放缓。
由于PMI指数出人意料地强劲无比，欧股出现反弹
经济复苏慢于预期
如果欧洲国家，以及海外市场整体的经济复苏慢于预期，欧洲奢侈品生产商、汽车公司和矿业资源公司将是损失程度最大的行业，因为这些行业很大一部分销售额尤其依赖于海外市场。
