旭升集团(603305)

事项：

公司公告：公司发布业绩预增公告，预计2022年年度实现归母净利润6.65-7.35亿元，同比增长60.93%-77.87%，预计实现扣非归母净利润6.25-6.95亿元，同比增长62.02%-80.17%。

国信汽车观点：1）公司深耕新能源轻量化，具备三大工艺能力，产业布局完善。公司2013-2021年收入增速CAGR达45%，营收保持高增长的同时盈利能力领先同行，2022年前三季度期间费用率5.7%，归母净利率达14.9%。我们认为公司业绩增长来源于：1、聚焦于新能源，先发优势与长期的工艺积累；2、深度合作新能源优质客户，规模效应更加明显；3、优秀的公司管理，费用率低。公司具备压铸、锻造、挤压三大铝合金加工工艺的能力，具备模具设计及制造、新能源产品开发、机加工工艺、焊接工艺等技术，产业布局完善。

2）持续开发主流客户与进行产能投入，保证长期增长动力。公司于2013年开始合作特斯拉，2022H1来自于特斯拉收入7.1亿元，同比增长45.7%，占收入比重35.8%。同时，公司加大对自主品牌的客户导入，2022年获得国内某新能源客户的定点共14个，预计对应年销售总金额8.6亿元，全生命周期36.8亿元。产能方面，现有1-9号工厂全部达产预计产值可达80亿元，公司于2022年12月进一步获得北仑区工业用地74亩土地使用权，湖州南浔工厂计划总投资25亿元，预计25-26年逐步放量，保证长期的产能匹配。

3)基于三大工艺，提高系统总成部件的开发能力，开发新增长点，平台化能力显现。公司建立系统集成事业部，开发包括新能源汽车控制臂系统、底盘系统、前后防撞梁系统、电池盒以及新能源三电系统总成等产品，丰富产品类别，保证长期竞争优势与增长潜力。同时，公司2022获得户用储能客户、铝瓶客户的定点，户储铝部件项目预计5年生命周期，年化6亿元收入，铝瓶项目预计年化8亿元收入，基于现有的工艺水平，开拓新的增长点，平台化能力显现。

我们维持盈利预测，我们预测公司2022-2024年归属母公司净利润7.00/10.08/13.15亿元，同比增长69.5%/43.9%/30.5%，每股收益分别为1.05/1.51/1.97元，现价对应PE分别为34/23/18倍，公司随主流新能源客户放量，新客户、新产品稳步推进，成长性和确定性高，维持“买入”评级。