SMM1月9日讯：涨一程，跌一程，涨涨跌跌又一程。随着沪铜主力在12月30日以66260元/吨报收，其2022年的征程也到达了终点。纵观2022年，铜价冲高后大幅下挫，呈现“过山车”行情。
其在3月最高曾涨到过77270元/吨，最低也曾在7月份下探至53400元/吨。从其年线走势来总结其一年整体的涨跌幅，沪铜主力2022年下跌3860元/吨，跌幅为5.5%。
与期货市场走势类似，从现货市场来看，以SMM1#电解铜2022年平均价的历史价格为例，其从2022年1月4日69840元/吨的日均价开启了2022年的序幕，又以66185元/吨的日均价迎来了尾声。现货价格2022年一年下跌了3655元/吨，跌幅为5.23%。
热词：升水成“主旋律”
2022年，“升水”成为铜市的主旋律。以SMM1#电解铜升贴水的日均价为例，4月18日出现了SMM1#电解铜升贴水日均价上半年升水的高点，即升水520元/吨。据SMM当时的调研显示，上海地区进口方面，由于近三周的进口和出口的货物都堆积在码头，造成港口堆存费用和滞箱费用相对高企。另一方面，受疫情管控影响，清关和运输效率十分低下。10月18日出现了SMM1#电解铜升贴水日均价全年的高点，即升水880元/吨。据SMM当时的分析认为，库存连续走高不支持高升水，下游压价采购，整体交投不佳。
产量：全年累计产量同比增3.07%
据SMM最新的产量数据显示，12月SMM中国电解铜产量为87万吨，环比下降3.3%，同比持平；且较预期的88.79万吨低1.79万吨。1-12月累计产量为1028.21万吨，同比增加3.07%，增量为30.62万吨。
12月国内电解铜产量环比下降且不及预期，我们分析主要有以下几个原因：1，12月有4家冶炼厂在检修，且检修对于产量的冲击也较预期要多；2，受疫情影响部分冶炼厂的产量也较预期下降；3，新投产的两家冶炼厂增量不如预期；4，部分冶炼厂已经提前完成2022年的量，12月刻意控制产量。
SMM预计，2022年年内增量基本来自于矿产增量为主，其次得益于非洲物流改善和非洲阳极铜产量的提升，年内进口阳极铜增量较2021年增加近20万吨，亦为国内电解铜产量提供了 原料保障。但值得注意的是，去年作为电解铜原料供应突出的再生铜原科，年内由于疫情和铜价重心的明显回撤，减量较为明显。
库存：国内电解铜社会库存先增后降
据SMM统计 ，今年SMM电解铜境内社会库存年内呈现先增后降态势，库存拐点在3月中旬。截至12月30日周五，SMM电解铜境内社会库存总数为9.8万吨。
SMM分析，境内社会库存总数自3月开始回落，并一直处于历史同期低位，对于盘面back结构以及现货升水均起到了明显的支撑。8月限电对电解铜供需两端均造成损伤，但消费受损程度更大。
SMM认为，库存的大幅去化主要归因于供应端。国内治炼厂产量频频因意外干扰而低于预期。而进口端补充也较为有限，上半年比价长时间关闭使得进口量持续维持低立，海外货源多发向海外其他消费地而非来到中国。消费端在废铜紧张终端改善的拉动下，在下半年才开始和供应端干扰形成共振，推动国内库存再次进入下降通道。
2022年铜市消费纵观
近几年电源投资成为电力系统拉动铜消费的核心，电网将难有亮丽表现。2022国网计划投资额增长1.2%，但考虑到原材料价格的上涨，所带来的耗铜量并没有多乐观，且年内完成年度投资计划有一定难度。受疫情影响国网及地方基建端口部分工程项目后移至明年，国网交货量下滑严重。整体来看，新能源发电渗透率不断提高，依托于新能源相关线缆行业年内订单稳定增长。但从近期趋势来看，通常每年10月-次年1月为光伏装机旺季，但年末疫情反弹影响了实际并网进度，终端需求走弱下，硅片、组件等产品跌价预期强烈，对于线缆需求亦将有所下滑。
地产对铜消费拉动呈下行趋势，长期拖累家电等相关行业。地产链相关水暖卫浴、家电等板块未见到明显改善，铜管开工率弱于同期。铜管企业表示，地产利好提振市场信心，但相关政策落地需要时间，短期悲观态度难以转变。
传统汽车及电子行业表现萎靡，新能源相关行业则保持良好韧性。据SMM了解新能源汽车用铜量平均是传统汽车的4倍左右。2022年10月,新能源汽车产量完成76.8万辆同比增长106%，增速放缓。年末为新能源汽车生产旺季，而今年因补贴退坡政策发酵，引发终端车企于9、10月份提前抢装，也使得电池级碳酸锂价格水涨船高。终端需求预期走弱及原材料压力下，新能源汽车行业消费增速放缓，与往年底大相径庭。
展望：2023年铜价或先抑后扬
进入新的一年，铜市将如何演绎？让我们跟着SMM的观测数据一起来展望一下。
从基本面来看，SMM预计，2023年铜精矿供应量集中释放，海外粗炼产能于2024年后集中释放，SMM预计未来铜原料以成品形式流入中国市场。值得注意的是，冷料的供应情况将成为2023年电解铜供应弹性的关键因素。2023年上半年全球电解铜内外需求的走弱将对价格带来向下的压力。综合来看，SMM认为在宏观预期以及远期交易需求增加、基本面变化等因素影响下，2023年铜价或将先抑后扬。
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