SMM12月30日讯：在由佛山市禅城区人民政府指导、上海有色网（SMM）与上海期货交易所共同举办的2022SMM有色金属产业年会暨2022SMM黑色产业年会暨大宗商品贸易高峰会-黑色产业链高峰论坛上，海鹏投资公司策略顾问兰三女对2022年双焦行情进行了回顾并对2023年行情进行了展望。他主要从2022年影响行情的因素出发，剖析了焦煤、焦炭的基本面、行情等走势及变化，并从宏观面、国内防疫、关联行业及基本面等方面对2023年市场进行了展望。
2022年双焦行情回顾：宏观驱动大于基本面驱动的一年
2022年宏观层面驱动力远大于基本面的驱动，海外方面，美国进入加息缩表周期，海外衰退风险激增。国内方面，房地产经过多年的调控，进入下行周期，房地产企业拿地、新开工都出现大幅下滑。
此外，持续三年的疫情给世界供应链带来巨大的扰动，严重影响了物流、人流的效率。并且俄乌战争引爆了世界的能源危机和粮食危机。
宏观面上的诸多因素，影响了钢材、焦炭、铁矿石等价格，而新旧能源转换，对于能源类商品影响更为明显，因此，一明一暗两条线对黑色系商品定价产生影响。
焦炭市场上，2022年1-10月，焦炭产量总计生产量3.97亿吨，同比下降0.69%，预计全年产量将维持在4.8亿吨左右的水平，产能利用率保持较低的水平，并没有充分发挥出现有产能。
焦炭进口量急剧下降，1-9月，焦炭进口36.5万吨，同比大幅下降66.7%。国内焦炭价格持续低位，进口利润低下是主要原因，其次是疫情防控带来的物流影响。但是焦炭出口保持稳中向好逐月上升态势，1-9月，焦炭出口732万吨，同比增加41.3%。而且呈现逐月增加的态势。全年有望恢复到1000万吨以上的水平。如果不是海外钢厂在能源危机之后的停产检修，估计焦炭出口利润窗口长期打开，出口量会更高。
而铁水产量方面，全年铁水产量基本保持较低的正常水平，对于焦炭的刚性需求量稳定，但也深受市场和疫情影响较大。焦炭价格总体而言，上半年波动剧烈，下半年平稳。
2022年，焦化行业利润回落到普通加工业的低利润水平，长期运行在0轴线上下100-200的水平。预计这一利润水平将维持较长时间。而钢厂全年基本采取低库存运作，因此当下游长期保持低库存运作，加大了焦化企业生产组织的难度，只能被动的以低产能利用率来应对。
焦煤市场上，国内焦煤生产保持较高生产强度，焦煤生产企业无论从产量还是从产能开工率来看，一直保持了较高的水平，可以说是在全力保供应。
此外，焦煤进口呈现逐月上升的态势但总体还是低位，焦煤进口补充来看，2022年呈现出逐月上升的态势，但因为国际形势的改变，进口量跟历年同期相比依旧处于较低的位置，导致港口库存呈现被动去库的状态。
值得注意的是，焦煤进口来源国结构发生了巨大改变。2022年预计全年进口可达到6000万吨，中国焦煤进口来源国从澳大利亚一家独大占半壁江山，变为了蒙古、俄罗斯、加拿大的三足鼎立。
但目前，焦煤供需偏紧大格局难以改变。按照国内焦煤产量来推算，年底总计生产量预计可达到5亿吨。生产4.8亿吨焦炭，需要6. 亿吨左右焦煤，进口补充6000万，剩余需要消化库存或降低焦化开工率来弥补。而国内煤矿企业为保障能源供应付出较大代价。
对比国内外焦煤价格来看，国内焦煤价格平稳，海外价格高位波动。随着盘面焦煤改为主焦煤定价后都以升水交割。而下游行业利润偏低用煤企业维持低库存运作。
2023年行情展望及交易投资策略建议
首先，随着美联储加息进入尾声加息动能逐步减弱，宏观面压力将有所缓解。
其次，防疫政策对经济的影响边际趋弱。2023年，随着对病毒研究的深入，最新的疫苗普及，特效药物的出现。彻底摆脱病毒的影响，彻底放开值得期待。
此外，房地产行业最糟糕的时期正在逐步过去，随着国家对于房地产行业的调控政策开始逐步放开，对于房地产市场的软着陆可以有所期待。
再就是对于焦煤的增量思考，经历近两年的焦煤供应紧张，煤价坚挺之后，目前市场普遍预期2023年焦煤供应将会改善，主要观点有三，一是国内煤矿增加供应；二是中澳关系改善，澳洲煤重新进入中国市场；三是蒙煤进口增加。
而焦煤新交割标准的实行也将会带来的新变化。从2304合约开始，焦煤的交割将实行新的标准，交易所的初衷是盘面定价将从以进口煤定价改变为国内中硫主焦来定价。
2021年焦化行业淘汰落后产能，淘汰了一大部分份的4.3米的焦炉，随后根据置换产能，建设了一批先进的5.5米、6.25米、7.3米的大型捣固焦炉，行业装备水平得到了很大的提升，但因为2022年行业景气度差，利润低迷，很大一部分产能延缓了建设进度，延缓了开工投产时间，并未及时转化为产量供应。这些在建和已经建成的产能未来都有转化为产量的可能性，只是等待行业景气度的复苏。
2022年宏观层面驱动下，黑色系产业链上下游都主动去库存，库存周期进入一个主动去库期，目前产业各环节产成品和原料库存都处于极低的位置。继续去库已经不现实。如果2023年的宏观层面好转，经济景气度提升，库存周期或将进入逐步主动补库阶段。将会驱动相关大宗商品价格中枢逐步上移。
而对于2023年的交易投资策略来说，短期交易策略，兰三女认为短期交易主要看黑色系商品季节性回归正常的结构机会；而中期关注焦煤2305合约市场认知不一致的修正机会。长期来看，交易策略只有一个：黑色系商品估值修复，库存周期轮转，主要以逢低做多为主。
》2022SMM有色金属产业年会暨2022SMM黑色产业年会暨大宗商品贸易高峰会专题报道
