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黑色金属:铁矿石宏观利多背景下 补库逐步兑现【广发期货研究所】

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钢材:临近春节,现货维稳,价格维持3800-4200区间震荡走势

【现货和基差】

唐山钢坯维稳至3760每吨,现货维稳,螺纹维稳至4060元每吨,基差12元;热轧维稳至4130元每吨,基差20元。螺纹盘面转为升水。

【利润】

现货价格小幅上涨,钢厂亏损收敛。盘面利润维稳。

【供给】

钢厂产量环比下降。铁水产量环比-0.93万吨至221.95万吨。五大品种产量环比-3万吨至917万吨。其中螺纹产量-5万吨至272万吨,热轧+8万吨至309万吨。

【需求】

需求转入淡季,现货需求维持弱势。但盘面信心好转。前期感染者已经恢复,各大城市交通人流有所上升。下游已经进入节前状态,成交维持低位。

【库存】

五大品种库存环比增加43万吨至1325万吨,其中螺纹环比+25万吨,热轧环比+4.8万吨。总库存转为季节性累库。

【观点】

周度数据显示钢厂产量小幅增加,库存季节性累库。预计节前实际需求变化不大,盘面预期反复主导价格波动。复盘历次年底预期主导行情,一般都在年后才交易现实。当前钢材产量偏低运行,淡季累库或低于预期。同时明年两会才会确定23年经济具体目标,在需求预期证伪前,价格维持高位震荡走势,节前波动参考3800-4200区间。操作上多单可逢高止盈部分仓位,轻仓过节。


铁矿石:宏观利多背景下,补库逐步兑现

【现货】

青岛港口PB粉+10元/吨至839元/吨,超特粉+6元/吨至681元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为905元/吨和863元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为14.7元/吨和1.7%。

【需求】

需求端日均铁水产量环比上升0.6万吨至222.5万吨。钢厂补库逐渐兑现,钢厂进口矿库存环比上升39.49万吨至9504.23万吨,钢厂库消比环比上升0.09%至34.53%。11月粗钢产量7454万吨,环比下降521.9万吨,同比下降522.70万吨;11月粗钢产量累计值9.35亿吨,同比下降1124.9万吨。11月生铁产量6799万吨,环比下降283.90万吨,同比上升626万吨;11月生铁累计产量7.95万吨,同比下降117万吨。

【供给】

全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面,印度自11月19日下调铁矿石出口关税,中国进口印度铁矿石有上升预期;另一方面,国产矿产量环比修复,国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看,到港量环比下降449.3万吨至2079.1万吨,其均值环比下降45.3万吨至2333.7万吨;发运量环比上升32.3万吨至2763.8万吨,其均值环比上升62.3万吨至2633.8万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨,同比下降610.4万吨;11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。

【库存】

港口库存环比周二下降17.8万吨至13185.6万吨。

【观点】

宏观利多背景下,补库逐步兑现,钢厂复产预期加强。基本面上,到港量均值维持中等水平,考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平,后期到港量有稳定预期。需求筑底,日均铁水产量环比上升0.6万吨至222.5万吨,考虑到环保限产影响较小,铁水产量进一步下降空间不大。日均消耗量环比+0.39万吨(+0.14%)至275.21万吨,钢厂进口矿库存环比+39.49万吨(+0.42%)至9504.23万吨,钢厂库消比+0.09%至34.53%,补库逐步兑现。考虑到前期涨幅较大,钢材消费淡季对需求形成抑制作用,盘面有回调压力,预计矿价宽幅震荡。操作上,本周为元旦前最后一个交易周,建议多单逢高减仓,轻仓过节。


焦炭:暂且观望,继续关注海内外宏观影响

【期现】

截至12月29日, 主力合约收盘价2681元,环比下跌6元,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2660元,环比持平,CCI日照准一级冶金焦报2780元,环比持平,日照港仓单3047元,期货贴水360元。产地焦企加大出货力度,积极清库存为主,下游开始控制到货。

【供给】

截至12月29日,247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨,环比下降0.54万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量65.7万吨,环比回升0.5万吨。焦化厂盈利能力保持稳定,生产积极性继续提高。

【需求】

截至12月29日,247家钢厂日均铁水222.5万吨,环比增加0.5万吨,铁水小幅增加。检修的钢厂多集中在华东、华中和西南地区,复产的钢厂多集中在华北。预计整体钢厂生产维持现状不变,继续保持一定的生产积极性。

【库存】

截至12月29日,全样本焦化厂焦炭库存79.5万吨,环比下降4万吨,247家钢厂焦炭库存606万吨,环比增加20万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12.4天,环比上周增加0.36天。近几日下游钢厂到货情况明显好转。

【观点】

焦企利润好转的情况下,焦化厂生产积极性提高,但是市场预期转弱,产地积极出货为主,随着投机情绪转弱,中间环节也开始积出货,下游钢厂到货进一步好转,部分钢厂甚至出现控制到货情况,但是焦煤供给回落对成本有一定支撑,单边暂且观望为主。


焦煤:暂且观望,继续关注海内外宏观影响

【期现】

截至12月29日,主力合约收盘价报1871元,环比下跌14元,主焦煤(山西煤)介休报2230元,主焦煤(蒙3)沙河驿报1965元,期货贴水94元。下游补库愈发谨慎,线上竞拍流拍价格涨跌互现。

【供给】

产地部分煤矿因年底任务完成主动减产,以安全生产为主,叠加疫情对供应的影响较大,供应端整体持续收紧,汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少35.5万吨至870.7万吨,临近年底预计产量将进一步回落。

【需求】

截至12月29日,247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨,环比下降0.54万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量65.7万吨,环比回升0.5万吨。焦化厂盈利能力保持稳定,生产积极性继续提高。

【库存】

截至12月29日,全样本独立焦企焦煤库存1159.4,环比增加26万吨,247家钢厂焦煤库存863.7万吨,环比上升25.3万吨,下游补库力度仍在增加,但是市场恐高情绪渐起,采购意愿开始趋向谨慎。

【观点】

临近年底煤矿以安全生产为主,叠加煤矿或提前放假,产量易减难增,但下游经过前期补库之后,开始谨慎采购,中间贸易商采购积极性亦有所减弱,线上竞拍情绪亦有所降温。当前基本面供需双弱,单边暂且观望为主。


动力煤:供需双弱,煤价偏弱运行

【现货】

坑口煤价延续弱势,下游需求较弱,采购减少,多数仍观望为主,内蒙5500大卡报价995元,环比持平,山西5500大卡报价1050元,环比下跌10元,陕西5500大卡报价1040元,环比持平。港口市场延续偏弱趋势,下游继续压低采购价格,5500大卡报价1200-1250元。环比下降10-20元。

【供给】

汾渭数据显示,“三西”地区煤矿产能利用率较上期下降2.41个百分点。其中山西地区产能利用率较上期减少0.81个百分点;陕西地区产能利用率较上期减少5.36个百分点,内蒙古地区产能利用率较上期减少1.43个百分点。临近年末,部分煤矿为了保障安全,开始停产检修,叠加疫情影响部分煤矿人员短缺暂停生产或减产,煤矿产能利用率下降明显。

【需求】

截至12月26日,六大电厂日耗83.53万吨,周环比上升0.49万吨,电厂库存1206.3万吨,周环比增加40.5万吨,可用天数周环比增0.6天。电厂目前仍以中长协采购为主,市场采购较少。非电企业刚需为主,但是考虑到部分下游提前放假,化工企业整体提产难度较大,需求有限。

【观点】

当前煤矿供给有所减少,一方面是安全因素下的主动减产检修,另一方面是疫情影响下的被动减产。需求方面,下游电厂库存仍较充足,补库仍以中长期合同为主,市场煤采购较少,非电企业需求不济,下游放假提前或进一步使得需求下滑。预计煤价保持偏弱运行。


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