文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯>>点击预约加入
名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~
主要观点
利多
河南部分铝厂因采暖季到来及盈利不佳等因素影响，计划减产，影响年产能11吨左右。云南地区限电减产20%以上，影响产能130万吨。新疆地区受物力影响发运。
成本上，原料供应紧张，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格形成一定支撑。11月美国CPI同比上涨7.1%，核心CPI同比增长6.0%，通胀低于市场预期，加息节奏或放缓，但当前价格或已反应。
电解铝库存低位，但需关注疫情缓解后到货情况。
利空
内蒙、广西等地出现小幅复产。
旺季需求不及预期，淡季或更淡，部分地区订单走弱。
LME不禁止俄罗斯金属交割及存量设置门槛，供应量正常释放。
逻辑：美联储议息会议，加息50个基点，符合市场预期。美国11月通胀低于市场预期，加息节奏或放缓，但当前价格或已反应。产业上，减产与复产并进，同时下游进入淡季。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。当下下游处于淡季，需求仍偏弱，部分地区订单走弱，预期转向现实，铝价偏弱震荡。
宏观及终端需求
美债长短端收益率倒挂，经济仍处于衰退周期。
11月美国通胀形势继续好转但仍处于高位，CPI同比上涨7.1%，核心CPI同比上涨6.0%，低于市场预期。美联储加息预期放缓，但当前或价格已有反应。
欧美通胀仍处于高位，居民购买力下降。
国内汽车产销旺季不旺，地产偏弱，11月制造业环比下滑至荣枯线以下。
产业供需基本面
【铝现货价格】
铝价下行，无锡地区小幅补库，下游消费仍偏弱。
【铝土矿供应紧张，价格坚挺】
据海关，中国11月铝土矿进口1178.9万吨，同比上升53.1%。
SMM数据显示，11月中国铝土矿产量575.5万吨，同比下滑6.1%。
【铝土矿价格】
铝土矿价格坚挺，11月进口量大增。
【环保、原料价格高企，部分企业利润倒挂，氧化铝产量下滑】
11月中国冶金级氧化铝产量629.4万吨，环比10月减少5.7%，同比增长3.2%。11月氧化铝运行产能为7660万吨，全国开工率为79%。晋豫地区受疫情扰动，运输受限；北方地区受环保影响开工；加之部分氧化铝利润倒挂，产量下滑。
【西南地区进入枯水期，电解铝供应受限】
云南水力发电量占总发电量的79%，枯水期来临将影响水电供应，云南电解铝减产。同时，四川电解铝复产缓慢。
【11月铝锭进口量环比上升】
11月进口铝锭11.1万吨，环比+4.3万吨，其中，自俄罗斯进口量5.6万吨，占总进口量51%。
【下游开工率】
下游开工走弱，12月15日当周，铝型材开工率64.3%，周环比持平；铝板带开工率77%，周环比-1个百分点；铝箔开工率80.6%，周环比-0.5个百分点；铝材开工率65%，环比-0.3个百分点。
【关注疫情缓解后到货情况】
12月22日，中国电解铝社会库存47.5万吨，周环比-0.7万吨；
12月23日，LME铝库存46.66万吨，周环比-1.11万吨。
【出口环比下滑】
据海关，2022年11月，中国出口未锻轧铝及铝材45.56万吨，环比-2.37万吨；1-11月累计出口613.2万吨，同比增长21.3%，增速环比下滑3.6个百分点。
免责声明
本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。
本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
