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黑色金属:铁矿石宏观利多背景下 补库逐步兑现 钢厂复产预期加强【广发期货研究所】

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钢材:需求预期转好主导行情,低位多单持有,谨慎追多

【现货和基差】

唐山钢坯+80至3810每吨,现货上涨60-80元不等,华东螺纹+80至3980元每吨,5月基差-104元,热轧+70至4170元,5月基差21元。

【利润】

近几日钢价持续上升,现货利润小幅向上修复,但依然处于亏损状态。盘面利润小幅走扩。

【供给】

钢厂产量环比上升,铁水环比+1.7万吨至222.8万吨。五大品种产量环比+4.4万吨,其中螺纹增加2.7万吨至285万吨,热轧增加2.4万吨至311.7万吨。

【需求】

需求弱现实强预期。但实际需求偏弱,分行业看,基建环比回升,制造业维稳,地产依然对总需求形成拖累。随着北方降温,需求将由季节性旺季旺季向淡季过渡。建材成交16.4万吨。

【库存】

五大品种库存环比-22.6万吨至1265.4万吨,其中螺纹环比-13.44万吨,热轧环比+1.33万吨。总库存转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平,后期库存有同比上升态势。

【观点】

盘面走势偏强,螺纹升水扩大,近两日钢价上涨,螺纹利润走扩。考虑到临近春节,终端需求从旺季转向淡季,需求端难有大的变化,淡季大概率延续累库趋势。从方向上看,现在是预期主导的上涨行情,宏观需求证伪前,方向预计维持震荡向上。低位多单可继续持有。主要风险在于当前疫情蔓延对节后经济的拖累,以及地产销售尚无明显改善下,节后钢材高库存或影响黑色金属价格承压。谨慎追多。


铁矿石:宏观利多背景下,补库逐步兑现,钢厂复产预期加强

【现货】

青岛港口PB粉832元/吨,超特粉677元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为897元/吨和859元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为24.4元/吨和2.84%。

【需求】

需求端日均铁水产量环比上升1.7万吨至222.9万吨。钢厂补库逐渐兑现,日均疏港量环比上升6.8万吨至310.1万吨。11月粗钢产量7454万吨,环比下降521.9万吨,同比下降522.70万吨;11月粗钢产量累计值9.35亿吨,同比下降1124.9万吨。11月生铁产量6799万吨,环比下降283.90万吨,同比上升626万吨;11月生铁累计产量7.95万吨,同比下降117万吨。

【供给】

全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面,印度自11月19日下调铁矿石出口关税,中国进口印度铁矿石有上升预期;另一方面,国产矿产量环比修复,国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看,到港量环比上升89.7万吨至2408.4万吨,其均值环比下降37.6万吨至2320.2万吨;发运量环比下降186.5万吨至2426.7万吨,其均值环比上升17万吨至2555.5万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨,同比下降610.4万吨;11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。

【库存】

港口库存环比周二下降127.3万吨至13398.8万吨。

【观点】

宏观利多背景下,补库逐步兑现,钢厂复产预期加强。基本面上,到港量均值维持中等水平,考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平,后期到港量有稳定预期。需求筑底,日均铁水产量触底反弹,考虑到环保限产影响较小,铁水产量进一步下降的可能性不大。日耗量环比-0.9%,钢厂进口矿库存+0.4%,库消比+0.4%,补库逐步兑现。


焦炭:正套持有,关注政策动向

【期现】

截至12月15日,01合约收盘价2956元,环比上涨16元,05合约收盘价2873元,环比上涨51元,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元,环比持平,CCI日照准一级冶金焦报2800元,环比持平,日照港仓单3069元,01贴水113元,05贴水196元。受到原料支撑以及下游补库影响,山西个别焦企干熄焦再度提涨110元/吨。

【供给】

截至12月15日,247家钢厂焦炭日均产量47万吨,环比回升0.2万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量64.7万吨,环比回升3.6万吨。焦化厂盈利能力逐步修复,生产积极性提高,但是随着煤价的不断上行,利润回落制约后续进一步提产。

【需求】

截至12月15日,247家钢厂日均铁水222.88万吨(+1.72万吨),贴水小幅上涨,预计12月铁水基本保持稳定,后市仍有小幅增长空间。

【库存】

截至12月15日,全样本焦化厂焦炭库存80万吨,环比下降5万吨,247家钢厂焦炭库存592.7万吨,环比上升12.4万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12.1天,环比上周上升0.13天。市场运力逐步改善,由于焦炭供给仍有缺口,钢厂补库积极性仍较强。

【观点】

焦企利润好转,焦化厂开始大幅提产,但供应尚未完全恢复,下游到货情况仍较为吃力,部分钢厂到货不及日耗,补库积极性仍较强,第四轮提涨仍有可能落地。考虑到补库是未来一段时间的核心,正套继续持有,目标位200-250。此外,宏观层面再次释放地产政策积极信号,关注近期会议和政策动向。


焦煤:正套持有,关注政策动向

【期现】

截至12月15日,01合约收盘价2414,环比上涨29元,05合约收盘价报1998元,环比上涨13元,主焦煤(山西煤)沙河驿报2581元,01贴水167元,05贴水583元。主焦煤(蒙煤)沙河驿报2340元,01升水74元,05贴水342元。下游采购积极性不减,煤矿库存持续回落,产地煤价偏强运行。

【供给】

产地部分煤矿因年底任务完成主动减产,以安全生产为主,供应端整体持续收紧,汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少7.14万吨至906.24万吨,产能利用率周环比下降0.71%至90.01%。临近年底煤矿对安全生产更加注重,预计产量将进一步回落。

【需求】

截至12月15日,247家钢厂焦炭日均产量47万吨,环比回升0.2万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量64.7万吨,环比回升3.6万吨。随着利润转好,焦企开始逐步提产。

【库存】

截至12月15日,全样本独立焦企焦煤库存1075万吨,环比增加44.6万吨,247家钢厂焦煤库存813.6万吨,环比上升20.9万吨,下游补库力度仍在增加。

【观点】

下游开工回升,采购积极性增加,煤矿出货情况好转,临近年底安全生产为主,产量易减难增,焦煤供应持续收紧,市场供需仍呈现偏紧态势,近月逼仓行情仍在持续。考虑到补库是未来一段时间的核心,正套继续持有,目标位500-550。此外,宏观层面再次释放地产政策积极信号,关注近期会议和政策动向。


动力煤:天气转冷和疫情好转,煤价仍有支撑

【现货】

主产地煤价稳中偏弱,内蒙5500大卡价格为1000元/吨,环比持平;山西5500大卡价格为1120元/吨,环比持平,陕西5500大卡价格为1092元/吨,环比下跌8元/吨。港口市场延续疲软走势,贸易商出货意愿增加,报价较前几日小幅下调,5500大卡报价1360-1380元。环比下降10-20元。

【供给】

主产区少数煤矿年度生产任务已经或即将完成,开始减产停产检修,整体供应有所收紧。

【需求】

截至12月11日,六大电厂日耗80.5万吨,周环比上升1.71万吨,电厂库存1163.6万吨,周环比下降42.1万吨,可用天数周环比降0.8天。日耗开始季节性回升,库存逐步去化,天气影响下,下游需求略有回升。

【观点】

冶金化工等刚需采购稳定,疫情管控放开后,矿区拉煤车增多,但多数以长协保供拉运为主。港市场稳中偏弱,整体成交量较少。随着气温下降,电厂日耗上行明显,库存有所下降,下游仍有刚需补库,预计短期煤价仍有支撑。


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