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钢材：需求预期转好主导行情，暂建议观望
【现货和基差】
唐山钢坯-50至3690每吨，现货跌10-20元不等，华东螺纹-10至3870元每吨，5月基差-67元，热轧-20至4070元，5月基差38元。
【利润】
原料上涨，钢材成本持续上升，钢价涨幅不如原料，利润再次转为亏损。盘面利润因原料涨幅更大而下跌。
【供给】
钢厂产量环比下降，本周环比-1.65万吨至221.2万吨，近期利润再次转差，影响钢厂减产。五大品种产量环比+15万吨，其中螺纹增加3.5万吨至287.6万吨，热轧增加12万吨至309.4万吨。
【需求】
需求弱现实强预期。但实际需求偏弱，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。随着北方降温，需求将由季节性旺季旺季向淡季过渡。建材成交14万吨。
【库存】
五大品种库存环比+6万吨至1288万吨，其中螺纹环比增加10万吨，热轧环比下降1.6万吨。总库存转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平，后期库存有同比上升态势。
【观点】
盘面维持震荡走势，现货稳中有跌。近期同时钢厂复产预期支撑原料走强，钢厂利润并未因钢价上涨而走扩，依然亏损。冬储3600价格对盘面有较强支撑。预计需求预期不能证伪，叠加成本支撑下，钢价保持高位震荡。操作上参考3600-4100区间，无持仓者观望为主，低位多单可继续持有。
铁矿石：宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强
【现货】
青岛港口PB粉815元/吨，超特粉660元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为879元/吨和840元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为36.4元/吨和4.33%。
【需求】
需求端日均铁水产量环比下降1.7万吨至221.2万吨。钢厂补库逐渐兑现，日均疏港量环比上升3.7万吨至303.3万吨，114家钢厂进口烧结矿库存环比上升84.31万吨至2608.19万吨。10月粗钢产量7976万吨，环比下降718.9万吨，同比上升817.64万吨；10月粗钢产量累计值8.61亿吨，同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨，环比下降310.9万吨，同比上升780.28万吨；10月生铁累计产量7.27万吨，同比下降717.45万吨。
【供给】
全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比上升89.7万吨至2408.4万吨，其均值环比下降37.6万吨至2320.2万吨；发运量环比下降186.5万吨至2426.7万吨，其均值环比上升17万吨至2555.5万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。
【库存】
港口库存环比周四上上1491.4万吨万吨至13526.1万吨。
【观点】
宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量均值维持中等水平，考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平，后期到港量有稳定预期。需求筑底，日均铁水产量小幅下降，考虑到环保限产影响较小，铁水产量进一步下降的空间不大。日耗量环比-0.9%，钢厂进口矿库存+0.4%，库消比+0.4%，补库逐步兑现。操作上，多单持有，关注850阻力位。
焦炭：05多单逢高止盈，正套继续持有
【期现】
截至12月13日，01合约收盘价2941元，环比下降48元，05合约收盘价2822元，环比下跌34元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2800元，环比持平，日照港仓单3069元，01贴水128元，05贴水247元。下游补库诉求仍在，市场仍有提涨第四轮预期。
【供给】
截至12月8日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，环比回升0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.1万吨，环比回升1.8万吨。焦化厂盈利能力逐步修复，生产积极性提高。
【需求】
截至12月8日，247家钢厂日均铁水221.2万吨（-1.7万吨），铁水意外回落，但是铁水整体不具备大幅回落基础，钢厂生产积极性仍在。
【库存】
截至12月8日，全样本焦化厂焦炭库存85万吨，环比下降10.2万吨，247家钢厂焦炭库存580.3万吨，环比下降4.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12天，环比上周持平。防疫政策不断优化，市场运力逐步改善，由于焦炭供给仍有缺口，钢厂补库积极性仍较强。
【观点】
焦企利润好转，部分焦化企业开始陆续提产，但供应尚未完全恢复，钢厂到货情况不佳，补库积极性仍较强，后市仍有提涨第四轮可能。中央经济工作会议召开前仍会有宏观利好支撑市场，但是盘面对补库和宏观预期已经反映的相对充分，建议05多头头寸逢高止盈，考虑到补库是未来一段时间的核心，正套继续持有，目标位200-250。
焦煤：05多单逢高止盈，正套继续持有
【期现】
截至12月13日，01合约收盘价2340，环比上涨6元，05合约收盘价报1938元，环比上涨8元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2521元，01贴水181元，05贴水583元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2340元，01平水，05贴水402元。下游采购积极性不减，煤矿库存持续回落，价格仍有继续上涨预期。
【供给】
近期部分前期检修及因疫情停产、减产的煤矿生产逐步恢复，焦煤供应端小幅增量，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加4.62万吨至913.38万吨，产能利用率周环比上升0.46%至90.72%。但是临近年底煤矿对安全生产更加注重，预计产量易减难增。
【需求】
截至12月8日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，环比回升0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.1万吨，环比回升1.8万吨。随着利润转好，部分焦企开始逐步提产。
【库存】
截至12月8日，全样本独立焦企焦煤库存1031万吨，环比增加36.7万吨，247家钢厂焦煤库存792.7万吨，环比下降4.9万吨，下游补库力度仍在增加。
【观点】
下游开工回升，采购积极性增加，煤矿出货情况好转，而当前炼焦煤供应偏紧，年底前产量易减难增，因此炼焦煤市场供需仍呈现偏紧态势，近月整体仍有向上驱动。中央经济工作会议召开前仍会有宏观利好支撑市场，但是盘面对补库和宏观预期已经反映的相对充分，建议05多头头寸逢高止盈，考虑到补库是未来一段时间的核心，正套继续持有，目标位500-550。
动力煤：天气和疫情好转影响，需求略有提升
【现货】
主产地煤价稳中偏弱，部分终端采购补库，内蒙5500大卡价格为1000元/吨，环比持平；山西5500大卡价格为1120元/吨，环比下跌10元/吨，陕西5500大卡价格为1100元/吨，环比下跌26元/吨。港口情绪稳中偏弱，贸易商报价坚挺，5500大卡报价1350-1400元。
【供给】
部分因疫情影响煤矿恢复正常，此外近期部分煤矿核增产能，其中一些煤矿产量也有所增加，整体供应相对宽松。截至12月7日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加0.36个百分点，后市供应预计较为稳定。
【需求】
截至12月11日，六大电厂日耗80.5万吨，周环比上升1.71万吨，电厂库存1163.6万吨，周环比下降42.1万吨，可用天数周环比降0.8天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，天气影响下，下游需求略有回升。
【观点】
随着气温下降，电厂日耗上行明显，库存有所下降，下游仍有刚需补库。此外，疫情对运输影响减弱，煤化工企业补库力度或进一步加大，短期需求有一定支撑，预计煤价仍将平稳运行。
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